Piața bursieră din SUA a revenit în mod inteligent față de scăderea sa din decembrie 2018, iar taurii anticipează câștiguri continue, dar Morgan Stanley este sceptic. „Am fost vocali în jurul ideii că ne aflăm într-o piață de urs, un mediu în care defensivii depășesc în mod obișnuit”, așa cum scrie echipa lor de strategie de echitate din SUA, condusă de Michael Wilson, în cel mai recent raport al săptămânalului de încălzire.
„Cu piața de acțiuni din SUA atât de mult cumpărată, pe deplin evaluată și cu comerțul beta oarecum suprapus în acest moment, credem că are sens să ne menținem depășirile la utilități și capse”, adaugă raportul. De fapt, aceste două sectoare se numără printre cele care și-au bătut randamentul preconizat cu cele mai largi marje începând cu 20 septembrie 2018, data înregistrării recordului permanent pentru S&P 500.
Morgan Stanley pe defensiva: sectoarele preferate
(Rezultate superioare vs. Returnări preconizate, 20.09.18 - 15.02.19)
- Staple de consum: + 2, 46% Utilități: + 6, 48%
Semnificația pentru investitori
Morgan Stanley a calculat randamentele așteptate sau performanța proiectată pentru toate cele 11 sectoare din S&P 500, plus câteva grupuri industriale din acele sectoare, bazate pe betasul lor sau corelații pe termen lung cu întregul S&P 500. De la închiderea din 20 septembrie., 2018 la închidere pe 15 februarie 2019, S&P 500 a scăzut cu 5, 29%.
Utilitățile ar fi trebuit să scadă cu 1, 44% (beta implicată de 0, 27), dar au crescut cu 5, 04%, ceea ce reprezintă o performanță de 6, 48%. Pentru produsele de bază, randamentul scontat a fost de scădere de 3, 71% (implicit beta de 0, 70), dar au scăzut cu doar 1, 25%, pentru o performanță de 2, 46%. În cadrul discurilor de consum, produsele casnice și personale au fost cele mai importante, cu o performanță de 12, 18%.
„Analizând reacțiile de prețuri ale grupului de industrie față de revizuirile EPS, descoperim că mai multe grupuri orientate defensiv (Produse de uz casnic și personal, Imobiliare și utilități) par a fi valori superioare pozitive față de reviziile prețului, în timp ce mișcările negative ale prețului în Retail și Tech Hardware par să fie supraestimând severitatea reviziilor descendente ", spune Morgan Stanley. Aceste reacții relativ reduse ale investitorilor la dezamăgirile câștigurilor recente fac parte din cazul raportului pentru defensivi care vor continua.
"Credem că factorii idiosincratici și o înclinare în general defensivă a pieței ajută la explicarea acestor relații", adaugă raportul. Beneficiile imobiliare au câștigat randamentele preconizate cu 8, 19% în perioada 20 septembrie - 15 februarie.
Printre cele mai importante firme de pe Wall Street, de câteva luni, Morgan Stanley a fost cel mai înflăcărat în ceea ce privește câștigurile S&P 500, iar cele mai recente previziuni ale cazurilor lor de bază solicită o creștere a profitului la doar 1% în 2019. De la minimul lunii decembrie, piața a răsplătit beta aproape în mod nediscriminatoriu - cu cât beta este mai mare, cu atât performanța este mai mare ", spun ei. Proiectează că economia globală va atinge propriul fund în prima jumătate a anului 2019.
Privind înainte
Morgan Stanley a condus pachetul Wall Street în revizuirea scăderii estimărilor câștigurilor în ultimele luni. Dacă perspectivele lor înalte sunt corecte, o înclinare spre apărare este un răspuns logic. Pe de altă parte, dacă previziunile mai optimiste ale rivalilor lor se elimină, investitorii pot lipsi de un ritm semnificativ. În continuarea complicației imaginii, cercetările JPMorgan găsesc precedente istorice recente pentru mitingurile de pe piața bursieră, în fața prognozelor de câștiguri în scădere.
