Pe măsură ce investitorii contribuie la reducerea unui al treilea trimestru drept al câștigurilor corporative, un ecart de profit cheie care a aprins semnele de avertizare înainte de Marea Recesiune sugerează acum că o nouă criză economică este "iminentă", potrivit lui Albert Edwards, co-șeful strategiei globale la Societatea Generală. În timp ce câștigurile corporative cumulate realizate de organizații precum S&P și FactSet au înregistrat o tendință bruscă în creștere până în 2018, profiturile au atins de fapt până la sfârșitul anului 2014, pe seria de date economice cuprinzătoare raportată de guvernul american, potrivit Edwards, pe o poveste detaliată în Business Insider.
"Această divergență este destul de normală chiar înainte de recesiune", scrie Edwards în nota recentă a clienților. El a adăugat că datele guvernamentale sunt „o reprezentare mai adevărată a tendinței de bază”.
Cheie de luat cu cheie
- Datele S&P arată profiturile companiilor în creștere până în anul 2018. Datele guvernului american, profiturile au atins de fapt până la sfârșitul anului 2014. Guvernul include firme private și folosește datele privind declararea impozitelor. Multe companii au un mic stimul pentru a umfla profituri impozabile. Obținerea de profituri, pe date guvernamentale, semnalate ultima recesiune.
Semnificația pentru investitori
Datele S&P arată că profiturile corporative au crescut cu 36% în cei 4 ani până în 2018, așa cum a fost analizat de profesorul Aswath Damodaran din NYU. Cu toate acestea, profiturile S&P 500 au fost în scădere de la un an la an în primele două trimestre ale anului 2019 și s-au proiectat să scadă cu 3, 7% în trimestrul 3 2019, pe sistemele de cercetare FactSet. În prezent, estimarea consensului necesită o creștere de 3, 2% în trimestrul IV 2019 și o creștere subțire de 1, 3% pentru întregul an 2019.
Datele guvernamentale sugerează că acele estimări ale consensului, bazate pe date S&P, ar putea fi, de asemenea, prea optimiste. "În contrast puternic cu măsurile în creștere ale profitului pe piața bursieră, NIPA BEA s-a aplatizat în esență pentru ultimii ani", arată Edwards. El se referă la datele privind conturile naționale de venit și produse (NIPA) asamblate de Biroul SUA de Analiză Economică (BEA).
Printre diferențele majore dintre S&P și datele NIPA se numără faptul că aceasta din urmă are un domeniu de aplicare mult mai larg, inclusiv corporațiile private și corporațiile S, pe BEA. În plus, datele NIPA sunt compilate în principal din declarațiile de impunere depuse la Serviciul de venituri interne (IRS) și, astfel, pot diferi de profiturile raportate de companiile publice din baza de date S&P care utilizează Principiile contabile general acceptate (GAAP). Există și alte diferențe, în special faptul că datele NIPA încearcă să capteze profituri din producția curentă.
Un motiv esențial pentru care Edwards preferă datele NIPA este tocmai faptul că se bazează pe declarațiile de impozit transmise IRS, rapoartele MarketWatch. De exemplu, companiile private nu au niciun stimulent să își umfleze profiturile impozabile, în timp ce companiile publice au un astfel de stimulent cu rapoartele de profit către publicul investitor. El mai indică faptul că profiturile la companii private mai mici, concentrate pe piața internă, pot fi un indicator mai bun al direcției economiei americane.
Opinia pesimistă pe care Edwards o are în direcția economiei americane este susținută de faptul că datele privind profitul corporativ NIPA pentru primul trimestru din 2019 au înregistrat o scădere de aproape 10% de la estimarea inițială la numărul final. „Ultimele revizii ale profiturilor economiei întregi din SUA - profiturile naționale ale veniturilor și ale contului de produse - au fost suficient de mari pentru a sugera că sfârșitul acestui ciclu economic record este mult mai aproape decât se credea anterior”, observă el, potrivit MW.
Privind înainte
Edwards, în această etapă a ciclului economic îmbătrânit, spune Edwards, profiturile întregi economii și marjele de profit scufundă, chiar dacă această deteriorare nu apare de obicei în măsurile de profit raportate la bursă decât mult mai târziu, în mijlocul recesiunilor ulterioare. Asta este „atunci când companiile își concediază directorii generali și își notează ani de creștere a profiturilor umflate într-o singură scădere”, spune Edwards, pe MW. Dacă strategul are dreptate, investitorii se pot aștepta ca profiturile mai puternice să scadă înainte de companiile publice și un ritm de criză în suita executivă.
