Un ecran de zeci de companii arată că acțiunile cu o scădere a valorii și cu un efect de indatorare ridicat au condus piața în ultimele luni și sunt în măsură să depășească. Raportul săptămânal Goldman Sachs Kickstart din SUA a publicat pe 26 iulie a menționat că relaxarea Fed a determinat multiplicarea P / E să sară de 14 ori la 17 ori, reprezentând aproape 95% din randamentul S&P 500 de 20% din anul trecut (YTD).
În așteptarea reducerii ratelor dobânzilor din Rezerva Federală, stocurile cu bilanțuri slabe ar putea continua să beneficieze în mod disproporționat. De asemenea, aceste firme ar trebui să obțină o creștere moderată a ritmului de creștere economică a SUA. Lista stocurilor Goldman așteptate să posteze retururi subcontractate în acest mediu include AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (DISH), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) și Global Payments (GPN).
Străiești cu performanțe mai mari de împrumut corporativ
Un mediu cu rate ale dobânzii mai mici este privit ca acordând mai multă capacitate companiilor să investească în creștere și să returneze acționarii. Investițiile în S&P 500 pentru creștere, inclusiv capex, cercetare și dezvoltare și M&A în numerar au crescut cu o medie de 8% în cele trei luni care au urmat începerii ultimelor patru cicluri de reducere a Fed. Achizițiile de acțiuni sunt pe cale să crească cu 26% an de an (YOY). Între timp, raporturile de plată au scăzut, soldurile de numerar au scăzut, iar efectul de levier corporativ este la un nivel constant.
"Stocurile cu bilanțuri slabe ar trebui să beneficieze de o accelerare modestă în ritmul creșterii economice a SUA", a scris Goldman în noul raport. "Comerțul cu bilanțe slabe la o reducere semnificativă bazată pe P / E la acțiuni cu bilanț puternic (15x față de 25x) și se estimează că vor genera o creștere echivalentă a EPS pe perioada anului 2019 (+ 7%)."
Acțiunile cu efect de levier mai ridicat au subformat cele cu bilanț puternic cu 24 pp (-3% față de 21%) de la începutul anului 2017 până la sfârșitul anului 2018, pe măsură ce Fed a consolidat politica monetară. Totuși, mai recent, pe măsură ce Fed a trecut la o poziție mai exigentă și așteptările privind relaxarea Fed s-au consolidat, bilanțurile slabe au depășit bilanțurile puternice. De la începutul lunii iunie, coșul companiilor cu pârghie mai mare a depășit cu 450 CP (+ 12% față de + 8%).
Hilton Worldwide, Delta
Compania multinațională de ospitalitate Hilton Worldwide, cu o valoare de piață de 28 de miliarde de dolari, este de așteptat să înregistreze venituri pe acțiune din 2019 cu 34%. Datoria netă a companiei față de EBITDA este de aproximativ 4 ori, iar Altman Z-Score, care este mai mult legat de media sectorului și indică probabilitatea de faliment, este de 1, 4.
Altanta, compania aeriană cu sediul în Delta Delta și-a înregistrat un salt de 27%, depășind rivalii precum American Airlines Group Inc. (AAL) și Southwest Airlines Co. (LUV). Raliul companiei Delta Stock a fost parțial ajutat de faptul că compania nu a cumpărat niciunul dintre aeronavele Boeing Co. (BA) 737 MAX, ceea ce a obligat alți transportatori să anuleze mii de zboruri și să piardă sute de milioane de dolari în proces.. Estimarea consensului necesită o creștere de 20% în EPS pe 2019. Datoria netă a companiei față de EBITDA este de 1, 5 ori, iar scorul său Altman Z de 1, 4.
Privind înainte
Pe măsură ce Fed se pregătește pentru întâlnirea de miercuri viitoare, observatorii de pe piață sunt aproape siguri că urmează o altă reducere a ratei. Analiștii Goldman atrag șansa unei reduceri de 25bp a ratelor la 80% și o reducere de 50 CP la o probabilitate de 20%. Acest lucru ar trebui să sprijine în continuare tendința de cumpărare de acțiuni ale companiilor cu un efect de levier corporativ ridicat. În timp ce Fed reducerea istorică crește recompensele de acțiuni și promovează un impuls al levierului corporativ, pentru prima dată în perioada post-criză, companiile returnează mai mult numerar acționarilor decât generează în fluxul de numerar gratuit, pe Goldman. Și dacă creșterea câștigurilor nu se accelerează semnificativ, este probabil că aceste firme vor continua să-și finanțeze cheltuielile utilizând soldurile de numerar și crescând efectul de levier.
