În timp ce mulți investitori sunt concentrați asupra impactului negativ al tarifelor și al războiului comercial SUA-China asupra profiturilor corporative, acestea pot trece cu vederea o altă amenințare considerabilă, care crește rapid costurile forței de muncă. Compania mediană din Indicele S&P 500 (SPX) plătește 13% din veniturile sale sub formă de compensație a angajaților, iar aceste costuri au crescut cu 3% în 2018, cel mai rapid ritm în perioada actuală de expansiune economică, care a început în iunie 2009, Goldman Sachs a raportat săptămâna aceasta.
Goldman consideră că stocurile cu costuri forței de muncă mai mici decât media ca procent din vânzări sunt bine poziționate pentru a depăși în acest mediu. Printre cele 50 de stocuri din coșul lor cu cost redus al forței de muncă sunt 10 care au crescut în acest an cu 21% până la 62%, zdrobind S&P 500, care a crescut cu 19, 4% până în 10 iulie. Multe dintre ele pot fi poziționate în continuare..
Acestea sunt: Viacom Inc. (VIAB), ale căror costuri de muncă reprezintă doar 2% din vânzări; Dish Network Corp. (DISH): 6% din vânzări; Under Armor Inc. (UAA): 3% din vânzări; PulteGroup Inc. (PHM): 5% din vânzări; Monster Drink Corp (MNST): 5% din vânzări; Aflac Inc. (AFL): 3% din vânzări; Align Technology Inc. (ALGN): 8% din vânzări; Seagate Technology PLC (STX): 3% din vânzări; McKesson Corp. (MCK): 1% din vânzări; și AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% din vânzări. Calculul costurilor forței de muncă Goldman a fost începând cu 3 iulie 2019.
Semnificația pentru investitori
„Problemele muncii reprezintă în prezent o provocare mai mare pentru întreprinderi decât au avut-o în zeci de ani”, spune Goldman în raportul Thematic Views din SUA, „Costurile forței de muncă și acțiunile americane: sub presiune”. Ei observă că corporațiile înregistrează un nivel record de îngrijorare cu privire la costurile forței de muncă ca răspuns la sondaje.
"Stocurile din coșul nostru cu costuri reduse ale forței de muncă, care sunt relativ izolate de creșterea salariilor, alocă doar 5% din venituri costurilor forței de muncă, dar tranzacționează cu o reducere de 39% P / E la coșul nostru cu costuri forței de muncă ridicate", observă Goldman. Stocul mediu din coșul cu costuri scăzute al forței de muncă a avut un P / E forward de 13 ori estimat în următoarele 12 luni câștiguri la 3 iulie 2019, față de 21 de ori pentru stocul median din coșul cu forță de muncă ridicat și de 18 ori pentru stocul median în S&P 500.
Actuala expansiune economică a început în iunie 2009, ceea ce a reprezentat sfârșitul ultimei recesiuni, potrivit Biroului Național de Cercetări Economice (NBER). Rata șomajului din SUA este acum doar 1/10 dintr-un punct procentual și o lună eliminată de cel mai scăzut nivel din 50 de ani, arată raportul. "Datorită în parte acestor presiuni salariale, compresia marjei de profit care a avut loc în primul trimestru al anului 2019 ar trebui să continue în restul anului, cântărind creșterea EPS, " spune Goldman.
Cu siguranță, nu toate aceste stocuri cu costuri forței de muncă mici sunt sigure că pariurile vor prospera în anul următor. DISH Network, cel mai mare zbor al stocurilor enumerate mai sus, este un furnizor de servicii TV cu plată, inclusiv livrare prin satelit și streaming pe internet, acesta din urmă oferit de serviciul său TV Sling. Câștigul său de 62% din YTD în 2019 vine în ciuda estimărilor consensuale citate de Goldman care anticipează vânzările negative și creșterea EPS în 2020, precum și o marjă de profit netă de doar 3%.
Cu toate acestea, se estimează că DISH poate fi în măsură să profite de fuziunea propusă între furnizorii de wireless T-Mobile US Inc. (TMUS) și Sprint Corp. (S). Aprobarea fuziunii poate necesita cesionarea spectrului wireless de către cei doi transportatori și, probabil, și afacerea preplătită a Sprint’s Boost Mobile, relatează MarketWatch. Rezultatul este că DISH ar putea să poată intra pe piața wireless prin preluarea activelor existente la prețuri de chilipir. Dacă acest scenariu nu este redat, stocul DISH este apt să renunțe la câștigurile sale.
Privind înainte
De asemenea, Goldman observă că multe stocuri din coșul său de cost redus al forței de muncă au încetinit piața în ultimele luni, „reflectând perspectiva negativă a creșterii semnalată de scăderea inflației breakeven”. Cu toate acestea, dacă costurile salariale cresc cu un punct procentual suplimentar pe an, ei estimează că EPS pentru S&P 500 va scădea. Și acel mediu ar beneficia de stocuri de costuri scăzute ale forței de muncă.
