Întrucât mai mulți candidați la președinția democratică de mare anvergură fac ca restrângerea răscumpărărilor de acțiuni să fie o nouă problemă politică, Goldman Sachs are în vedere un argument detaliat privind motivul pentru care restricțiile, fără să se gândească la o interdicție totală, ar fi rău pentru piața bursieră. Consecințele negative includ denaturarea deciziilor de investiții, scăderea evaluărilor și reducerea prețurilor acțiunilor, spune firma.
Opiniile lui Goldman sunt prezentate atât în tabel cât și în articolul detaliat de mai jos.
5 modalități O interdicție de rambursare ar putea deteriora piața
- Creștere brută mai lentă a EPS Creșterea cheltuielilor cu dividende, M&A și reducerea datoriilor, dar nu și pentru capex Dispersia creșterea a rentabilităților și creșterea volatilității pieței Cererea redusă pentru acțiuni, determinând scăderea prețurilor Valorile corporative mai scăzute, determinând și slăbirea prețurilor acțiunilor.
Semnificația pentru investitori
Creștere mai lentă a EPS. Prima preocupare mare a lui Goldman este încetinirea creșterii veniturilor. "Achizițiile de valoare sporesc câștigul pe acțiune prin reducerea numărului de acțiuni restante", notează Goldman. Drept urmare, EPS a crescut mai rapid decât câștigurile de bază pentru compania mediană S&P 500 în ultimii 15 ani. Având în vedere că prețurile acțiunilor sunt parțial determinate de EPS, restricționarea sau eliminarea rambursărilor va duce la încetinirea potențialei creșteri a prețurilor acțiunilor, rănind toți investitorii, susține Goldman.
Fără impuls în cercetare și dezvoltare sau investiții de capital. În timp ce politicienii anti-răscumpărare spun că interdicția va crește investițiile de capital și în cercetare și dezvoltare, Goldman spune că acest lucru este foarte puțin probabil. "Cheltuielile pentru investiții au reprezentat întotdeauna prima prioritate pentru corporații", observă Goldman, menționând că, în ultimul deceniu, companiile S&P 500 au utilizat 45% din cheltuielile cu numerar și 8% din veniturile din vânzări pentru a reinvesti în afacerile lor. Fără oportunități de investiții noi, suplimentare, firmele nu vor cheltui mai mult de 8% din vânzări pe capex și în cercetare și dezvoltare, adaugă Goldman.
Începând cu 2009, 25% din totalul cheltuielilor de numerar efectuate de companiile S&P 500 au fost în curs de răscumpărare. În loc să crească capex și R&D, o interdicție de răscumpărare ar putea determina unele companii să retragă acțiuni făcând oferte formale de ofertă pentru acțiunile lor. Sau pot crește dividende sau pot cheltui mai mult pentru fuziuni și achiziții.
Volatilitatea mai mare a pieței bursiere și scăderea accentuată a pieței. Reducerea rambursărilor ar putea agrava tulburările și volatilitatea pieței. „Interzicerea rambursărilor ar reduce sprijinul pentru prețurile de acțiune, întrucât companiile nu ar mai putea participa la răscumpărarea acțiunilor în cazul în care prețurile acțiunilor cad.
Cerere mai redusă pentru acțiuni. "Achizițiile au fost în mod constant cea mai mare sursă de cerere de capitaluri din SUA. Din 2010, cererea corporativă pentru acțiuni a depășit cu mult cererea de investitori din toate celelalte categorii de investitori combinați." Goldman calculează că activitatea de răscumpărare corporativă a reprezentat peste 90% din achizițiile nete de acțiuni americane în ultimii nouă ani.
Evaluări mai mici ale stocurilor. O creștere mai lentă a EPS poate duce la raporturi P / E mai mici înainte, care reflectă așteptările de creștere viitoare. Interzicerea răscumpărărilor ar putea, de asemenea, să aplice presiune descendentă asupra prețurilor la capitaluri proprii dacă crește oferta de acțiuni în raport cu cererea la prețurile curente, adaugă raportul.
Privind înainte
Băncile Wall Street, inclusiv Goldman, s-au numărat printre acele companii care au beneficiat cel mai mult de piața taurilor de zece ani și, prin urmare, au mult de pierdut în orice limitare a rambursărilor. De aceea, bătălia se intensifică, deoarece Senatul SUA convoacă audieri la un proiect de lege care ar interzice companiilor publice să-și cumpere acțiunile pe piața deschisă. Politicienii anti-răscumpărare spun că răscumpărările de acțiuni servesc în principal la îmbogățirea acționarilor bogați în detrimentul cetățenilor obișnuiți. Cu toate acestea, cu republicanii care au controlat Senatul și Casa Albă până în 2020, șansele sunt mici ca un proiect de lege anti-răscumpărare să devină lege în curând.
