După cum au descoperit deja majoritatea investitorilor, există mai multe riscuri asociate cu investiția în criptomonede. Dar unul despre care nu se discută adesea este riscul de lebădă neagră, spune Matthew Hougan, vicepreședinte al cercetării și dezvoltării la Bitwise, o companie de administrare a activelor de criptocurrency cu sediul în San Francisco.
Un risc de lebădă neagră se referă la posibilitatea apariției unui eveniment neașteptat. Termenul a fost popularizat pentru prima oară de Nassim Nicholas Taleb, economist și profesor la NYU. Potrivit acestuia, un risc de lebădă neagră are trei atribute: raritate, impact extrem și predictibilitate retrospectivă.
Un eveniment de lebădă neagră poate adopta mai multe forme în cadrul industriei criptomonedelor. Ca exemplu, Hougan a menționat o mărire a riscului de reglementare din cauza majorității tranzacțiilor de criptomonede care au loc pe bursele din anumite țări. O declanșare a tranzacționării criptomonedelor sau a anumitor schimburi de către guvernele din astfel de țări ar putea prinde prețurile monedei virtuale.
Ethereum s-a confruntat cu o astfel de situație până de curând. Bursele chineze au reprezentat mai mult de 90% din volumele de tranzacționare în eter, criptomoneda sa, până la sfârșitul anului 2016. Reversiunea guvernului chinez asupra schimburilor la începutul anului 2017 a ajutat la diseminarea tranzacționării lor către alte schimburi, în special la cele din Japonia și Coreea de Sud..
Cardano este un caz similar în acest punct. Este comercializat aproape exclusiv pe bursele din Coreea de Sud. Un singur schimb - Upbit - a reprezentat aproape 70% din volumele totale de tranzacționare în criptocurrency, începând cu 22:15 UTC în această duminică trecută.
Un glitch de schimb sau o represiune asupra schimburilor de criptomonede de către guvernul sud-coreean ar putea să-i prindă prețul. Există deja un precedent pentru o astfel de apariție. Prețul Cardano s-a prăbușit cu 30%, după ce ministrul Justiției din Coreea de Sud, Park Ki Ki, a declarat că guvernul pregătește un proiect de lege pentru a interzice tranzacționarea criptelor prin intermediul schimburilor.
Impact asupra piețelor instituționale
Potrivit Hougan, riscul de lebădă neagră face parte dintr-un risc de reglementare „mare și exogen”, care a produs deja rezultate în cadrul ecosistemului criptomonedei. De exemplu, schimburile de criptomonede au adoptat o autoreglare pentru a preveni apariția și asigurarea garanțiilor minime pentru clienți, în timp ce guvernele și agențiile de reglementare din întreaga lume înțeleg și evaluează impactul criptomonedelor pe piețele financiare.
Dar impactul criptomonedelor pe piețele instituționale îl interesează pe Hougan, un veteran al industriei ETF.
Mai multe firme au depus deja cereri la SEC pentru a începe ETF-uri bitcoin. Dar agenția a împins înapoi și și-a exprimat îngrijorarea. Hougan (ilustrat) are o abordare măsurată asupra problemei și spune că preocupările agenției „au rezonat” cu el.
Potrivit acestuia, ETF-urile bitcoin bazate pe contracte futures ar putea prinde prețurile criptomonedelor. Ca exemplu, el se referă la ETF-uri de volatilitate inversă care au înregistrat cea mai puternică scădere a acestora recent. Acest eveniment a avut un efect domino asupra piețelor bursiere.
Posibilitatea unei apariții similare pe piețele criptomonedelor este ridicată, în special având în vedere volumele scăzute de lichiditate și tranzacționare. Dacă câștigă suficientă tracțiune și lichiditate, ETF-urile și ETN-urile bitcoin ar putea „copleși” piețele spot, spune Hougan.
Cealaltă problemă a ETF-urilor bitcoin este absența custodiei fizice pentru monede. Mai multe schimburi au atacat această problemă și au început să ofere servicii de custodie la prețuri premium clienților instituționali. „ETF este un vehicul frumos, iar investitorii sunt bine serviți de acesta, dar SEC a adoptat o abordare solidă și constantă”, spune Hougan.
Între timp, documentul de la noul său loc de muncă l-a ținut ocupat. „În afara comunității de criptocurrency, nivelul de înțelegere începe și se oprește cu bitcoin”, spune el, adăugând că este important pentru investitori, instituțional sau nu, să-și extindă înțelegerea dincolo de bitcoin.
Potrivit acestuia, spațiul criptocurrency are nevoie de cercetări semnificative asupra stilului academic. "Este adevărat că oricine poate lansa un ETF de capitaluri proprii, dar nu este adevărat că oricine poate lansa ETF-uri criptate", a spus Hougan. El spune că investitorii instituționali continuă să „grappleze” cu poziționarea criptomonedelor într-un portofoliu pe termen lung.
De asemenea, Matthew Hougan testează în mod agresiv diferite abordări de structurare a produselor pentru a face accesul la piețele criptomonedelor cât mai ușor posibil pentru mostrele comunității de investiții. „Modul în care sunt tăiate și tăiate piețele este încă în aer”, spune el.
