Ce este un certificat de încasări guvernamentale (COUGR)?
Un certificat de încasări guvernamentale (COUGR) este o obligațiune a Trezoreriei SUA care a fost comercializată de AG Becker Paribas, eliminând plățile cuponului. COUGR-urile plătesc unui investitor doar valoarea nominală la scadență.
Înțelegerea certificatelor de încasări ale guvernului (COUGR)
Un certificat de încasări guvernamentale reprezintă una dintre mai multe varietăți de titluri de stat din SUA. În mod normal, atunci când un investitor cumpără o obligațiune a Trezoreriei SUA, se așteaptă să primească plăți cupon regulate, semestriale, la o rată a dobânzii fixă până la scadență, moment în care obligațiunea își plătește principalul.
O firmă de investiții produce o obligațiune în parte, achiziționând o obligațiune normală și apoi contabilizând separat componentele sale principale și fluxurile de numerar. Instituția vinde apoi partea principală a obligațiunii fără cupon. Cu alte cuvinte, atunci când un investitor achiziționează o obligațiune de tip stripped, face acest lucru așteptându-se doar să primească valoarea nominală a obligațiunii la scadență. Pentru a face tranzacția atractivă pentru investitori, instituțiile care vând obligațiuni stripate fac acest lucru cu o reducere la valoarea nominală a obligațiunii. Returnarea investitorului constă exclusiv în diferența dintre valoarea nominală a obligațiunii la scadență și prețul actualizat pe care investitorul îl plătește la cumpărare.
Familia obligațiunilor în dungi
Între 1982 și 1986, diverse firme de investiții și-au oferit propria sa aromă de obligațiuni trezorerie. BNP Paribas a oferit COUGR-uri ca investiție sintetică. Alte opțiuni disponibile la mijlocul anilor '80 au inclus Certificatele de încasare pentru valori mobiliare (CATS), vândute de Salomon Brothers, Trezoreri de creștere a veniturilor (TIGRS), vândute de Merrill Lynch și Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs), vândute de Lehman Brothers. Acronimele acestor titluri le-au câștigat porecla familiei feline de valori mobiliare.
Trezoreria americană a introdus în 1985 tranzacționarea separată a dobânzilor înregistrate și a principalului valorilor mobiliare (STRIPS), permițând vânzarea componentelor principale și cuponului de obligațiuni trezorerie la licitație. STRIP-urile se comportă exact așa cum se comportă alte obligațiuni stripate. Înlăturarea instituției financiare din ecuația de striping a ucis efectiv piața pentru noi emisiuni de astfel de valori mobiliare de la bănci. Investitorii interesați pot totuși să găsească COUGR, TIGRS și CATS pe piețele de obligațiuni secundare.
Obligațiuni stripate în comparație cu obligațiunile cu cupon zero
Obligațiunile în dungi împart similarități cu obligațiunile cu cupon zero Din punctul de vedere al investitorului, ambele oferă o emisie cu o reducere atractivă la valoarea nominală și plătesc valoarea nominală la scadență. Din punctul de vedere al emitentului, însă, cele două soiuri acționează diferit. Obligațiunile în dungi derivă dintr-o obligațiune purtătoare de dobândă, în timp ce obligațiunile cu cupon zero oferă pur și simplu diferența între valoarea actualizată și valoarea nominală în locul plăților cuponului. Plățile cupoanelor pentru obligațiuni dezafectate există încă decuplate de la capitalul obligațiunii. În cele mai multe cazuri, acest lucru permite comercianților de obligațiuni să vândă fiecare plata cuponului ca o obligațiune autonomă cu cupon zero.
