Ce este o cascadă de distribuție?
O cascada de distribuție delimitează metoda prin care câștigurile de capital sunt alocate între participanții la o investiție. Asociată în mod obișnuit cu fonduri de capital privat, cascada de distribuție definește ordinea în care distribuțiile sunt alocate partenerilor limitați și generali. De obicei, partenerii generali primesc o pondere disproporționată mai mare din profiturile totale în raport cu investiția inițială, odată ce procesul de alocare este finalizat. Acest lucru este făcut pentru a stimula partenerul general pentru a maximiza rentabilitatea.
Înțelegerea cascadei de distribuție
O cascadă de distribuție descrie metoda prin care capitalul este distribuit investitorilor unui fond, deoarece investițiile subiacente sunt vândute. Cascadele de investiții sunt detaliate în secțiunea de distribuție a memorandumului de plasament privat (PPM).
În esență, capitalul total obținut este distribuit în funcție de o structură în cascadă formată din niveluri, de aici trimiterea la o cascadă. Atunci când cerințele de alocare a unui nivel sunt satisfăcute, fondurile în exces sunt supuse cerințelor de alocare a nivelului următor și așa mai departe.
Deși nivelurile pot fi personalizate, în general, cele patru niveluri dintr-un program de distribuție a cascadei sunt:
- Returnarea capitalului - 100% din distribuții se duc către investitori până își recuperează toate contribuțiile inițiale de capital. Returnare preferată - 100 la sută din distribuțiile suplimentare se duc către investitori până când primesc profitul preferat al investiției lor. De obicei, rata de rentabilitate preferată pentru acest nivel este de aproximativ 7 la 9%. Tranșă de captură - 100 la sută din distribuții se duc la sponsorul fondului până când primește un anumit procent din profit. Interesul purtat - un procent declarat de distribuții pe care le primește sponsorul. Procentul declarat în cel de-al patrulea nivel trebuie să corespundă procentului declarat în al treilea nivel.
Ratele de obstacol pentru program pot fi, de asemenea, egalizate, în funcție de valoarea totală a dobânzii purtate a partenerilor generali. De obicei, cu cât dobânda este mai mare, cu atât rata de obstacol este mai mare. În plus, o caracteristică numită "clawback" este frecvent inclusă în PPM și este menită să protejeze investitorii de la plata mai multor taxe de stimulare decât este necesar. În acest caz, administratorul este obligat să plătească taxele în exces.
Cheie de luat cu cheie
- O cascadă de distribuție delimitează metoda prin care câștigurile de capital sunt alocate între participanții la o investiție. În general, cele patru niveluri dintr-un program de distribuție a cascadei sunt - returnarea capitalului, returnarea preferată, tranșa de capturare și dobânda reportată. Există două tipuri comune de structuri de cascadă - americană, care favorizează managerul și europeană, care este mai prietenoasă pentru investitori.
Structuri de cascadă americane și europene
Există două tipuri comune de structuri de cascadă - americană, care favorizează partenerul general, și cea europeană, care este mai bună pentru investitori.
O schemă de distribuție în stil american este aplicată pe bază de tranzacție, nu la nivelul fondului. Programul american răspândește riscul total asupra tuturor ofertelor și este mai benefic pentru partenerii generali ai fondului. Această structură permite managerilor să plătească înainte ca investitorii să primească tot capitalul investit și returnarea preferată, deși investitorul are încă dreptul la acestea.
O schemă de distribuție în stil european este aplicată la un nivel de fonduri agregate. Cu acest program, toate distribuțiile se vor adresa investitorilor, iar administratorul nu va participa la niciun profit până când capitalul investitorului și rentabilitatea preferată nu vor fi pe deplin satisfăcute. Un dezavantaj este că majoritatea profiturilor managerului nu pot fi realizate câțiva ani după investiția inițială.
