Economia Statelor Unite s-a tras asupra tuturor buteliilor, propulsată recent de reduceri masive de impozite. În al doilea trimestru al anului 2018, PIB-ul SUA a crescut într-un ritm anual anual de 4, 2%, în creștere de la 2, 2% în primul trimestru, pe Biroul de Analiză Economică al SUA. Cu toate acestea, expansiunile economice încetează inevitabil la un moment dat, urmând a fi urmate de contracții recesionare.
Managerul global al activelor, Oppenheimer, consideră că momentul de cotizare a fost trecut, așa cum afirmă într-un raport recent: "Creșterea globală a atins maximul, iar decelerarea activității economice, deși nu este severă, este bazată pe larg. Indicatorii noștri principali sugerează Statele Unite intră într-un regim de încetinire, se alătură decelerației experimentate de Europa și piețele emergente (EM) ". Raportul lor recomandă mai multe strategii investitorilor, care sunt rezumate în tabelul de mai jos.
- Acțiuni americane: subponderale modeste. Dar supraponderale de capacitate mică și medie, capacitate supraponderală, valoare subponderentă durata datoriei suverane din SUA și a pieței dezvoltate. Valorile: supraponderale modeste în dolar american, dar acoperite. Euro subponderal și câteva monede EM. Ponderea excesivă a yenului. Investiții alternative: obligațiuni excesive legate de evenimente și MLP-uri supraponderale în raport cu acțiuni americane cu capacitate mare.
Semnificația pentru portofoliile investitorilor
Alți experți împărtășesc această preocupare cu privire la economie. Șansele unei recesiuni în 2019 sunt mari și în creștere, potrivit unei perechi de observatori veterani de pe piață, citați de Barron's. Consideră majorarea ratei dobânzii de către Rezerva Federală și creșterea tensiunilor comerciale drept principalii catalizatori ai unei crize. Între timp, mai jos sunt prezentate raționamentele lui Oppenheimer din spatele unora dintre recomandările lor.
Equities. " Indicatorii noștri de vârf sugerează că economia SUA este probabil să încetinească în următoarele trimestre, după ce a experimentat o accelerare puternică a creșterii în prima jumătate a anului", spune Oppenheimer. Acestea adaugă: „Ne așteptăm ca plafoanele mici și plafonele medii să depășească plafoanele mari, care să beneficieze de expansiunea fiscală internă, atât timp cât piețele de credit rămân stabile, în timp ce sunt mai izolate de slăbirea creșterii din afara SUA”
„Indicatorii noștri de frunte sugerează că Statele Unite intră într-un regim de încetinire.” - Oppenheimer
Valute. O creștere mai slabă în afara SUA face ca acțiunile americane să fie relativ mai atractive pentru investitori în acest moment. Mișcarea netă de capital pe piețele americane consolidează dolarul. Dacă piețele externe înregistrează surprize economice pozitive, fluxul net de capital către SUA va scădea, trimițând dolarul în jos. Obligațiuni. La nivelurile curente de împrăștiere a creditelor între datoriile cu randament ridicat și împrumuturi față de datoriile de grad de investiții, Oppenheimer consideră „un avantaj” limitat în obligațiunile corporative. Cu toate acestea, acestea au supraponderale în obligațiunile guvernamentale din SUA și alte țări dezvoltate, în special la scadențe mai lungi. Ei consideră că încetinirea creșterii economice contribuie la aplatizarea suplimentară a curbei de randament, „ceea ce ar trebui să lase capătul lung al curbei de randament mai puțin expus la creșterile ratei Fed.”
Investiții alternative. Comparativ cu împrumuturile stricte ale creditului pe datoria convențională, Oppenheimer vede valoare în obligațiunile legate de evenimente, care plătesc atunci când nu apar catastrofe naturale sau sunt mai puțin severe decât se preconiza. Au văzut că aceste obligațiuni „s-au comportat bine” încă din trimestrul al doilea, cu doar „extinderea modestă în jurul uraganului Florența”.
JPMorgan și-a dezvoltat propriul set de recomandări pentru investitori, pentru a se pregăti pentru următoarea recesiune. Ei cred, totuși, că este puțin probabil ca o recesiune să înceapă în următoarele 12 luni și avertizează că realizarea unor schimburi mari de portofoliu în avans poate fi costisitoare. (Pentru mai multe, consultați și: 4 moduri de a evita pierderile mari în recesiunea următoare: JPMorgan .)
Privind înainte
Oppenheimer se așteaptă ca Rezerva Federală să continue creșterea ratelor dobânzii până cel puțin la jumătatea anului 2019. Cu toate acestea, ei avertizează că „o schimbare degajată a retoricii Fed” este principalul risc pentru strategia lor. Un semnal al Fed că va încetini sau va opri întărirea monetară planificată ar extinde ciclul curent al pieței, „va oferi o scutire substanțială activelor riscante, în special în EM” și va slăbi dolarul.
