Obligațiunile cu randament ridicat, denumite și obligațiuni necompletate, pot fi împărțite în două clasificări specifice. Obligațiunile care sunt descrise drept îngeri căzuți sunt pur și simplu cele care la un moment dat în trecut au fost considerate a fi calificative de investiții și sunt acum catalogate drept obligațiuni „junk” datorită reducerii ratingului emitentului. Pe de altă parte, stelele în creștere sunt obligațiuni care au fost considerate gradul de speculație atunci când au fost emise, dar de atunci și-au îmbunătățit situațiile financiare, reducând riscul de neplată. Aceste obligațiuni sunt acum mai aproape de securitatea unei obligațiuni de nivel investițional. Așadar, în timp ce stelele în creștere sunt obligațiuni, deocamdată, există șanse mari să nu rămână întotdeauna ca niște legături nesecate.
O stea în creștere tipică este o afacere nouă sau o companie care are un record foarte scurt sau deloc de rambursare a datoriilor din care să le evalueze suficient de ridicat pentru investiții. Aceste corporații au performanțe puternice, astfel sunt în creștere și, prin urmare, pot deveni grad de investiții de îndată ce activele necesare pentru a avea raportul corect. În general, o stea în creștere este o obligațiune performantă superioară considerată o investiție „junk” sau de grad de speculație.
Deși este destul de clar de ce majoritatea investitorilor vizează stele în creștere, ceea ce este adevărat este și faptul că unii investitori specifici vizează și îngerii căzuți. Căutând îngeri căzuți și încercând să îi determine pe cei care urmează să-și piardă ratingul, investitorii ar putea fi capabili să obțină un randament crescut al investiției lor dacă o vor face corect.
Riscuri și oportunități
Potrivit Henderson (2015), în primul rând o companie devine un înger căzut, datorită fie problemelor specifice din cadrul companiei, fie din industria în care operează compania. Este posibil ca o industrie să fi scăzut de moda sau, poate, niveluri acceptabile de risc pe metrici cheie pentru compania sau industria au fost reevaluate. Când problemele apar din luptele interne ale companiei, acesta este de obicei rezultatul utilizării instrumentelor de datorie pentru a finanța lucrurile în timpul unei părți greșite a dezvoltării. Desigur, dezvoltarea unei obligațiuni de calitate inferioară a creditului va duce în majoritatea cazurilor la o scădere a prețului și, prin urmare, la fluctuațiile de declin din portofoliul dumneavoastră. Cu toate acestea, îngerii căzuți pot crea în continuare oportunități pozitive pentru a genera randamente puternice. Prin anticiparea unei downgrade temporare, investitorii pot accesa ceea ce știu a fi un risc de investiții la un profit temporar mai mare investind în timpul statutului de înger căzut temporar al securității.
Identificarea unei obligațiuni în creștere la momentul potrivit al ciclului pieței poate fi extrem de benefică. După cum este bine descris de Henderson (2015), îmbunătățirile ratingului tind să reflecte îmbunătățiri interne în cadrul activității, ceea ce înseamnă că corporația este mai probabil să își poată îndeplini obligațiile financiare. Atunci când o companie a obținut un rating care este considerat grad de investiții, înseamnă că perspectivele sale de a obține finanțare se îmbunătățesc, deoarece acum are acces la toți acei investitori ai căror portofolii nu pot tolera riscul adăugat pe care l-ar adăuga dacă ar mai avea un statut de obligațiune necompletată. Acest lucru poate duce adesea la o creștere a cererii pentru emiterea de obligațiuni ale unei corporații, care tinde să crească și prețul.
De-a lungul ultimelor câteva decenii, titlurile cu randament ridicat sau cotate la junk au cunoscut o creștere extraordinară. Potrivit lui McCarthy (2015), acest lucru s-a produs în mare parte datorită lucrării inițiale de identificare a îngerilor căzuți în anii 70 și a stelelor în creștere în anii 80 (de Michael Milken și alții). Astăzi, astfel de valori mobiliare cu un randament ridicat reprezintă aproximativ 70% din piața financiară cu efect de levier din Europa, care este de 370 miliarde de euro și 60% din piața americană, ceea ce reprezintă 2 trilioane de dolari. Având în vedere cererea din ce în ce mai mare pentru astfel de opțiuni de investiții, atât din partea companiilor, cât și a investitorilor, cuplată cu incapacitatea menținerii opțiunilor de finanțare tradiționale, nu pare să existe niciun semn că această creștere va încetini în orice moment în viitorul previzibil.
Linia de jos
Stelele în creștere nu sunt ușor de evaluat la stadiul potrivit al ciclului, în special pentru investitorii privați. Adesea, profesioniștii în investiții sunt necesari pentru a evalua în mod corespunzător riscul / randamentul unei obligațiuni individuale atunci când ratele sunt mai mari decât gradul de investiții. După cum se știe în mod obișnuit, pe o piață care funcționează bine, randamentul mai mare decât normal al raporturilor de risc tind să dispară rapid, deoarece forțele pieței vor duce la echilibru înainte de prea mult timp. Mai mult, investitorii care se confruntă cu valori mobiliare cu un randament mai mare ar trebui să aplice practici minuțioase de gestionare a riscurilor, precum și o diligență atentă.
