Cum se calculează az

De unde știți când o companie riscă să se prăbușească? Pentru a detecta orice semn de faliment în creștere, investitorii calculează și analizează tot felul de raporturi financiare: capitalul de lucru, rentabilitatea, nivelul datoriilor și lichiditatea. Problema este că fiecare raport este unic și spune o poveste diferită despre sănătatea financiară a unei firme. Uneori pot părea chiar să se contrazică. Trebuie să se bazeze pe o grămadă de raporturi individuale, investitorului i se poate părea confuz și dificil de știut atunci când un stoc se duce la zid.

Tutorial: Rapoarte financiare

În încercarea de a rezolva această conundru, profesorul universitar din New York, Edward Altman, a introdus formula Z-score la sfârșitul anilor '60. În loc să caute un singur raport cel mai bun, Altman a creat un model care distilează cinci raporturi cheie de performanță într-un singur scor. După cum se dovedește, scorul Z oferă investitorilor o imagine destul de bună a sănătății financiare a companiilor.

Formula punctajului Z

Formula punctajului Z pentru firmele producătoare, care este construită din cele cinci raporturi financiare ponderate:

Scor Z = (1, 2 × A) + (1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E) unde: A = Capital de rulare ÷ Total activeB = Câștiguri obținute ÷ Total activeC = Câștiguri înainte de dobândă și impozit ÷ Total activeD = Valoarea de piață a capitalului propriu ÷ Pasiv totalE = Vânzări ÷ Total active

Strict vorbind, cu cât scorul este mai mic, cu atât sunt mai mari șansele ca o companie să se îndrepte spre faliment. Un punctaj Z mai mic decât 1, 8, indică, în special, că compania este pe cale de faliment. Companiile cu scoruri peste 3 este puțin probabil să intre în faliment. Scorurile cuprinse între 1, 8 și 3 definesc o zonă gri.

Scorul Z explicat

Este util să examinăm de ce aceste raporturi speciale fac parte din scorul Z. De ce este fiecare semnificativ?

Fondul de rulment / Activele totale (WC / TA)

Acest raport este un test bun pentru stresul corporativ. O firmă cu capital de rulaj negativ poate întâmpina probleme cu îndeplinirea obligațiilor sale pe termen scurt, deoarece pur și simplu nu există active curente pentru a acoperi aceste obligații. În schimb, o firmă cu un fond de rulment semnificativ pozitiv rareori are probleme să-și plătească facturile.

Câștiguri câștigate / Total active (RE / TA)

Acest raport măsoară valoarea câștigurilor sau pierderilor reinvestite, ceea ce reflectă întinderea levierului companiei. Companiile cu un RE / TA scăzut finanțează cheltuielile de capital prin împrumuturi și nu prin câștiguri. Companiile cu RE / TA ridicate sugerează un istoric al rentabilității și capacitatea de a face față unui an neplăcut al pierderilor.

Câștiguri înainte de dobândă și impozit / active totale (EBIT / TA)

O versiune a rentabilității activelor (ROA), un mod eficient de evaluare a capacității unei firme de a strage profiturile din activele sale înainte de a deduce factori precum dobânda și impozitul.

Valoarea de piață a capitalurilor proprii / Total datorii (ME / TL)

Acest raport arată că, în cazul în care o firmă ar deveni insolvabilă, cu cât valoarea pieței companiei ar scădea înainte ca datoriile să depășească activele din situațiile financiare. Acest raport adaugă o dimensiune a valorii de piață modelului care nu se bazează pe fundamentele pure. Cu alte cuvinte, o capitalizare de piață durabilă poate fi interpretată ca încrederea pieței în poziția financiară solidă a companiei.

Vânzări / Total active (S / TA)

Acest lucru le spune investitorilor cât de bine gestionează gestionarea concurenței și cât de eficient firma folosește activele pentru a genera vânzări. Eșecul creșterii cotei de piață se traduce într-un S / TA scăzut sau în scădere.

Testul WorldCom

Pentru a demonstra puterea punctajului Z, testați cum se menține cu un caz de testare dificil. Luați în considerare prăbușirea infamă a gigantului telecomunicațiilor WorldCom în 2002. Falimentul WorldCom a creat pierderi de 100 de miliarde de dolari pentru investitorii săi, după ce conducerea a înregistrat în mod fals miliarde de dolari ca cheltuieli de capital, mai degrabă decât costuri de exploatare.

Calculați scorurile Z pentru WorldCom utilizând rapoarte financiare anuale de 10 K pentru anii care se încheie la 31 decembrie 1999, 2000 și 2001. Veți constata că scorul Z al WorldCom a suferit o scădere accentuată. De asemenea, rețineți că scorul Z a trecut din zona gri în zona de pericol în 2000 și 2001, înainte ca firma să declare faliment în 2002.

Intrare	Raport financiar	1999	2000	2001
X1	Capital circulant / Total active	-0.09	-0.08	0
X2	Venituri păstrate / Total active	-0.02	0, 03	0, 04
X3	EBIT / Total active	.09	.08	.02
X4	Valoarea de piață / Total pasive	3.7	1.2	.50
X5	Vânzări / Total active	0.51	0, 42	0.3
Z-scor	2.5	1.4	0.85	-