Ce este expunerea netă?
Expunerea netă este diferența dintre pozițiile lungi ale unui fond de risc și pozițiile scurte ale acestuia. Acest număr este exprimat în procente ca măsură a măsurii în care cartea de tranzacționare a unui fond este expusă la fluctuațiile pieței.
Cheie de luat cu cheie
- Expunerea netă este diferența dintre pozițiile scurte și pozițiile lungi ale unui fond de risc, exprimată în procente.Un nivel mai scăzut de expunere netă scade riscul ca portofoliul fondului să fie afectat de fluctuațiile pieței. Expunerea netă ar trebui în mod ideal să fie luată în considerare împreună cu suma brută a unui fond expunere.
Bazele expunerii nete
Expunerea netă reflectă diferența dintre cele două tipuri de poziții deținute în portofoliul fondului speculativ. Dacă 60% dintr-un fond este lung și 40% este scurt, de exemplu, expunerea brută a fondului este de 100% (60% + 40%), iar expunerea sa netă este de 20% (60% - 40%), presupunând fondul nu folosește niciun efect (mai mult pe cel de mai jos). Expunerea brută se referă la nivelul absolut al investițiilor unui fond sau la suma pozițiilor lungi și a pozițiilor scurte.
Un fond are o expunere netă pe termen lung dacă valoarea procentuală investită în poziții lungi depășește valoarea procentuală investită în poziții scurte și are o poziție netă scurtă dacă pozițiile scurte depășesc pozițiile lungi. Dacă procentul investit în poziții lungi este egal cu suma investită în poziții scurte, expunerea netă este zero.
Un administrator de fonduri speculative va ajusta expunerea netă în urma perspectivelor sale de investiții - bullish, bearish sau neutru. A fi net de mult reflectă o strategie hulitoare; fiind net scurt, unul urs. Expunerea netă de 0% este o strategie neutră de piață.
Expunerea brută și expunerea netă
A spune că un fond are o expunere lungă netă de 20%, așa cum este în exemplul nostru de mai sus, s-ar putea referi la orice combinație de poziții lungi și scurte, de exemplu, luați în considerare:
- 30% lung și 10% scurt egal cu 20% lung60% lung și 40% scurt egal cu 20% lung80% lung și 60% scurt egal cu 20% lung
O expunere netă scăzută nu indică neapărat un nivel scăzut de risc, deoarece fondul poate avea un efect semnificativ de indatorare. Din acest motiv, trebuie de asemenea luată în considerare expunerea brută (expunere lungă + expunere scurtă).
Expunerea brută indică procentul din activele fondului care au fost desfășurate și dacă se utilizează efectul de levier (fonduri împrumutate). Dacă expunerea brută depășește 100%, înseamnă că fondul utilizează efectul de pârghie sau împrumută bani pentru a amplifica profiturile.
Cele două măsuri oferă împreună o indicație mai bună a expunerii globale a unui fond. Un fond cu o expunere lungă netă de 20% și o expunere brută de 100% este investit integral. Un astfel de fond ar avea un nivel de risc mai mic decât un fond cu o expunere lungă netă de 20% și o expunere brută de 180%, adică expunere îndelungată cu 100% mai puțin expunere scurtă 80%, deoarece acesta din urmă are un grad substanțial de pârghie.
Expunere netă și risc
Deși un nivel mai scăzut de expunere netă reduce riscul ca portofoliul fondului să fie afectat de fluctuațiile pieței, acest risc depinde și de sectoarele și piețele care constituie pozițiile lungi și scurte ale fondului. În mod ideal, pozițiile lungi ale unui fond ar trebui să aprecieze în timp ce pozițiile sale scurte ar trebui să scadă în valoare, permițând astfel pozițiile lungi și cele scurte să fie închise cu profit. Chiar dacă atât pozițiile lungi, cât și cele scurte se ridică sau se reduc în comun - în cazul unui avans larg sau respectiv al unui declin - fondul poate totuși să obțină profit pe portofoliul său general, în funcție de gradul de expunere net al acestuia.
De exemplu, un fond net net se îmbunătățește mai bine pe o piață în scădere, deoarece pozițiile sale scurte le depășesc pe cele lungi, astfel încât este de așteptat ca randamentul pozițiilor scurte în timpul unui declin larg al pieței să depășească pierderile pe pozițiile lungi. Cu toate acestea, dacă pozițiile lungi scad în valoare, în timp ce pozițiile scurte cresc în valoare, fondul poate găsi o pierdere, a cărei amploare va depinde din nou de expunerea sa netă.
Pro-uri
-
Măsoară expertiza, performanța managerului de fonduri
-
Indică vulnerabilitatea fondului la volatilitate
Contra
-
Ar trebui să fie luate în considerare alături de expunerea brută
-
Poate să nu reflecte riscurile sectoriale sau altele
Exemplu real de expunere netă
Analizarea modului în care expunerea netă a unui fond variază de-a lungul lunilor sau anilor și impactul său asupra rentabilităților oferă o bună indicație a angajamentului și expertizei managerilor pentru partea scurtă și a expunerii probabile a fondului la schimbările de pe piață.
Anul 2018, cu mișcările volatile ale pieței bursiere, a fost unul dur pentru fondurile speculative. Fondul mediu a pierdut 7% în această perioadă. Cu toate acestea, mulți au conținut daunele prin reducerea expunerii lor nete de la 80% în ianuarie la aproximativ 60% până în noiembrie, potrivit unui sondaj Goldman Sachs.
De asemenea, expunerile brute au scăzut, reflectând o reducere a utilizării efectului de levier pentru a stimula randamentul. Un fond, Suvretta Capital Management, și-a menținut expunerea netă la 50%, dar a redus expunerea brută de la 160% la 60% în octombrie, indicând că nu dorește să aibă prea multe datorii la cărțile sale - ca nu cumva scăderea pieței să provoace această datorie ciupercă.
