Vânzarea pe termen scurt este riscantă, dar poate fi plină de satisfacții

Cuprins

• Ce este vânzarea scurtă?
• Cum funcționează vânzarea scurtă
• Vânzare scurtă pentru un profit
• Vânzare scurtă pentru o pierdere
• Vânzare scurtă ca acoperire
• Pro și contra vânzărilor scurte
• Riscuri suplimentare pentru vânzarea scurtă
• Costurile vânzării scurte
• Metrici de vânzare scurtă
• Condiții ideale pentru vânzare scurtă
• Reputație de vânzare scurtă
• Exemplu de vânzare scurtă

Ce este vânzarea scurtă?

Vânzarea pe termen scurt este o strategie de investiții sau de tranzacționare care speculează scăderea prețului unei acțiuni sau al altor valori mobiliare. Este o strategie avansată care ar trebui întreprinsă doar de comercianți și investitori cu experiență.

Comercianții pot folosi vânzarea pe termen scurt ca speculație, iar investitorii sau administratorii de portofoliu o pot folosi ca o acoperire împotriva riscului dezavantaj al unei poziții îndelungate în aceeași garanție sau una aferentă. Speculațiile prezintă posibilitatea unui risc substanțial și reprezintă o metodă avansată de tranzacționare. Acoperirea este o tranzacție mai comună care implică plasarea unei poziții de compensare pentru a reduce expunerea la risc.

În ceea ce privește vânzarea pe termen scurt, o poziție este deschisă prin împrumutarea acțiunilor unei acțiuni sau a unui alt activ pe care investitorul consideră că va scădea în valoare cu o dată viitoare stabilită - data de expirare. Investitorul vinde apoi aceste acțiuni împrumutate cumpărătorilor dispuși să plătească prețul pieței. Înainte de returnarea acțiunilor împrumutate, comerciantul pariază că prețul va continua să scadă și le poate achiziționa la un cost mai mic. Riscul de pierdere pentru o vânzare pe termen scurt este teoretic nelimitat, deoarece prețul oricărui activ poate urca la infinit.

Cheie de luat cu cheie

• Vânzarea scurtă are loc atunci când un investitor împrumută o garanție și o vinde pe piața deschisă, intenționând să o cumpere înapoi mai târziu, cu mai puțini bani. Vânzătorii de mărfuri pariază și profită de o scădere a prețului unei garanții. raportul de recompense: Poate oferi profituri mari, dar pierderile pot fi montate rapid și la infinit.

Vânzare scurtă

Cum funcționează vânzarea scurtă

Wimpy al celebrei benzi desenate Popeye ar fi fost un scurt vânzător perfect. Personajul comic a fost faimos pentru că a spus că „va plăti cu bucurie marți viitoare pentru un hamburger azi”. În vânzarea pe termen scurt, vânzătorul deschide o poziție împrumutând acțiuni, de obicei de la un broker-dealer. Ei vor încerca să profite de la utilizarea acțiunilor înainte de a le returna creditorului.

Pentru a deschide o poziție scurtă, un comerciant trebuie să aibă un cont de marjă și, de obicei, va trebui să plătească dobândă pentru valoarea acțiunilor împrumutate în timp ce poziția este deschisă. De asemenea, Autoritatea de reglementare a industriei financiare, Inc. (FINRA), care aplică regulile și reglementările care reglementează brokerii și firmele de broker-dealeri înregistrați în Statele Unite ale Americii, New York Stock Exchange (NYSE) și Federal Reserve au stabilit valori minime. pentru suma pe care trebuie să o mențină contul de marjă - cunoscută sub numele de marjă de întreținere. Dacă valoarea contului unui investitor scade sub marja de întreținere, sunt necesare mai multe fonduri sau poziția ar putea fi vândută de către broker.

Pentru a închide o poziție scurtă, un comerciant cumpără acțiunile înapoi pe piață - sperăm la un preț mai mic decât ceea ce a împrumutat activul - și le returnează creditorului sau brokerului. Comercianții trebuie să țină seama de orice dobândă percepută de broker sau de comisioane percepute pentru tranzacții.

Procesul de localizare a acțiunilor care pot fi împrumutate și de a le returna la sfârșitul tranzacției sunt gestionate în culise de către broker. Deschiderea și închiderea comerțului se pot face prin intermediul platformelor de tranzacționare obișnuite cu majoritatea brokerilor. Cu toate acestea, fiecare broker va avea calificări pe care contul de tranzacționare trebuie să le îndeplinească înainte de a permite tranzacționarea în marjă.

Așa cum am menționat anterior, unul dintre motivele principale pentru a se angaja în vânzarea pe termen scurt este să speculăm. Strategiile lungi convenționale (stocurile sunt cumpărate) pot fi clasificate ca investiții sau speculații, în funcție de doi parametri - (a) gradul de risc asumat în comerț și (b) orizontul de timp al comerțului. Investiția are un risc mai mic și, în general, are un orizont de timp pe termen lung, care se întinde pe ani sau zeci de ani. Speculația este o activitate cu risc substanțial mai mare și de obicei are un orizont de timp pe termen scurt.

Vânzare scurtă pentru un profit

Imaginează-ți un comerciant care crede că acțiunile XYZ - care se tranzacționează în prezent la 50 de dolari - vor scădea în preț în următoarele trei luni. Împrumută 100 de acțiuni și le vând unui alt investitor. Comerciantul este acum „scurt” de 100 de acțiuni, deoarece au vândut ceva pe care nu le dețineau, dar îl împrumutaseră. Vânzarea pe termen scurt a fost posibilă doar prin împrumutarea acțiunilor, care nu pot fi întotdeauna disponibile dacă stocul este deja scurt scurt de către alți comercianți.

O săptămână mai târziu, compania ale cărei acțiuni au fost scurtate raportează rezultate financiare nefaste pentru trimestru, iar stocul scade la 40 dolari. Comerciantul decide să închidă poziția scurtă și cumpără 100 de acțiuni pentru 40 USD pe piața deschisă pentru a înlocui acțiunile împrumutate. Profitul comerciantului pentru vânzarea pe termen scurt, cu excepția comisioanelor și a dobânzii pentru contul de marjă, este de 1.000 USD: (50 $ - 40 $ = 10 x 100 acțiuni = 1.000 USD).

Vânzare scurtă pentru o pierdere

Folosind scenariul de mai sus, să presupunem acum că comerciantul nu a închis poziția scurtă la 40 USD, dar a decis să-l lase deschis pentru a valorifica o scădere suplimentară a prețurilor. Cu toate acestea, un concurent s-a angajat să achiziționeze compania cu o ofertă de preluare de 65 USD pe acțiune și acțiunile crește. Dacă comerciantul decide să închidă poziția scurtă la 65 USD, pierderea la vânzarea pe termen scurt ar fi de 1.500 USD: (50 USD - 65 USD = 15 USD x 100 acțiuni negative = pierdere de 1.500 USD). Aici, comerciantul a trebuit să cumpere acțiunile la un preț semnificativ mai mare pentru a-și acoperi poziția.

Vânzare scurtă ca acoperire

În afară de speculații, vânzarea pe scurt are un alt scop util - acoperirea - adesea perceput ca avatar cu risc mai scăzut și mai respectabil. Obiectivul principal al acoperirii este protecția, spre deosebire de motivația pură a profitului a speculațiilor. Acoperirea este asigurată pentru a proteja câștigurile sau pentru a atenua pierderile dintr-un portofoliu, dar, deoarece are un cost semnificativ, marea majoritate a investitorilor cu amănuntul nu îl consideră în perioadele normale.

Costurile de acoperire sunt duble. Există costul efectiv al împrumutului, cum ar fi cheltuielile asociate vânzărilor scurte sau primele plătite pentru contractele de opțiuni de protecție. De asemenea, există și costurile de oportunitate de a limita rapoartele portofoliului dacă piețele continuă să se ridice. Ca un exemplu simplu, dacă 50% dintr-un portofoliu care are o corelație strânsă cu indicele S&P 500 (S&P 500) este acoperit, iar indicele se majorează cu 15% în următoarele 12 luni, portofoliul ar înregistra doar aproximativ jumătate din câștig sau 7, 5%.

Pro și contra vânzărilor scurte

Vânzarea scurtă poate fi costisitoare dacă vânzătorul ghicește greșit în legătură cu evoluția prețurilor. Un comerciant care a cumpărat acțiuni poate pierde 100% din cheltuielile lor numai dacă stocul trece la zero.

Cu toate acestea, un comerciant care are acțiuni scurte poate pierde mult mai mult de 100% din investiția inițială. Riscul este dat de faptul că nu există un plafon pentru prețul unui stoc, poate crește la infinit și nu numai - să monedezi o frază de la un alt personaj comic, Buzz Lightyear. De asemenea, în timp ce stocurile erau deținute, comerciantul a trebuit să finanțeze contul marjei. Chiar dacă totul merge bine, comercianții trebuie să își calculeze costul dobânzii în marjă atunci când își calculează profiturile.

Pro-uri

• Posibilitatea unor profituri mari

• Nu este necesar un capital inițial

• Investiții potențiale posibile

• Acoperiți împotriva altor exploatații

Contra

• Pierderi potențial nelimitate

• Cont de marjă necesar

• Dobânda de marjă suportată

• Stoarce scurte

Când vine timpul să închidă o poziție, un vânzător scurt poate avea probleme pentru a găsi suficiente acțiuni pentru a cumpăra - dacă mulți alți comercianți scurtează stocul sau dacă stocul este tranzacționat subțire. În schimb, vânzătorii pot fi prinși într-o buclă scurtă de strângere dacă piața, sau un anumit stoc, începe să se ridice.

Pe de altă parte, strategiile care oferă un risc ridicat oferă, de asemenea, o recompensă cu un randament ridicat. Vânzarea pe scurt nu face excepție. Dacă vânzătorul prevede că prețul se va mișca corect, poate face o rentabilitate ordonată a investiției (ROI), în primul rând dacă utilizează marja pentru a iniția tranzacția. Utilizarea marjei oferă un efect de levier, ceea ce înseamnă că comerciantul nu a avut nevoie să-și pună mare parte din capital ca investiție inițială. Dacă se face cu atenție, vânzarea pe termen scurt poate fi o modalitate ieftină de a proteja, oferind o contrabalansă altor dețineri de portofoliu.

Riscuri suplimentare pentru vânzarea scurtă

În afară de riscul menționat anterior de a pierde bani pe o tranzacție din creșterea prețurilor unui stoc, vânzarea pe termen scurt are riscuri suplimentare pe care investitorii ar trebui să le ia în considerare.

Shorting Utilizări Împrumutate bani

Scurtarea este cunoscută sub numele de tranzacții de marjă. La vânzarea pe termen scurt, deschideți un cont de marjă, care vă permite să împrumutați bani de la firma de brokeraj folosind investiția dvs. ca garanție. La fel ca atunci când mergi mult pe marjă, este ușor să pierzi din mână pierderile, deoarece trebuie să îndeplinești cerințele minime de întreținere de 25%. Dacă contul dvs. alunecă sub acest lucru, veți fi supus unui apel de marjă și veți fi obligat să introduceți mai multe numerar sau să vă lichidați poziția.

Sincronizare greșită

Chiar dacă o companie este supraevaluată, ar putea fi posibil să dureze un timp pentru ca prețul acțiunilor sale să scadă. Între timp, sunteți vulnerabil la interese, apeluri de marjă și sunteți chemați.

Scurtarea scurtă

În cazul în care un stoc este scurtcircuitat activ cu un plutitor scurt și zile mari pentru a acoperi raportul, este de asemenea expus riscului de a suferi o apăsare scurtă. O apăsare scurtă se întâmplă atunci când un stoc începe să crească, iar vânzătorii scurti își acoperă tranzacțiile cumpărându-și pozițiile scurte înapoi. Această cumpărare se poate transforma într-o buclă de feedback. Cererea de acțiuni atrage mai mulți cumpărători, ceea ce face ca stocul să fie mai mare, determinând și mai mulți vânzători scurti să cumpere înapoi sau să-și acopere pozițiile.

Riscuri de reglementare

Uneori, autoritățile de reglementare pot impune interdicții asupra vânzărilor scurte într-un anumit sector sau chiar pe piața largă pentru a evita panica și presiunea nejustificată de vânzare. Astfel de acțiuni pot provoca o creștere bruscă a prețurilor acțiunilor, obligând vânzătorul scurt să acopere poziții scurte la pierderi uriașe.

Mergând împotriva tendinței

Istoricul a arătat că, în general, stocurile au o derivă ascendentă. Pe termen lung, majoritatea stocurilor apreciază prețul. În această privință, chiar dacă o companie abia se îmbunătățește de-a lungul anilor, inflația sau rata creșterii prețurilor în economie ar trebui să crească oarecum prețul acțiunilor. Ceea ce înseamnă acest lucru este faptul că scurtarea pariază împotriva direcției generale a pieței.

Costurile vânzării scurte

Spre deosebire de cumpărarea și deținerea de acțiuni sau investiții, vânzarea pe termen scurt implică costuri semnificative, pe lângă comisioanele obișnuite de tranzacționare care trebuie plătite brokerilor. Unele dintre costuri includ:

Interesul marjei

Dobânda de marjă poate fi o cheltuială semnificativă atunci când tranzacționează acțiuni pe marjă. Deoarece vânzările scurte pot fi realizate doar prin conturi de marjă, dobânda plătită pentru tranzacțiile scurte se poate adăuga în timp, mai ales dacă pozițiile scurte sunt menținute deschise pe o perioadă prelungită.

Costuri împrumutate pe stoc

Acțiunile greu de împrumutat - din cauza dobânzii scurte ridicate, a plutirii limitate sau a oricărui alt motiv - au comisioane „greu de împrumutat” care pot fi destul de substanțiale. Taxa se bazează pe o rată anualizată care poate varia de la o fracțiune mică de la sută la mai mult de 100% din valoarea comerțului scurt și este evaluată pentru numărul de zile în care comerțul scurt este deschis. Întrucât rata greu de împrumutat poate să fluctueze substanțial de la o zi la alta și chiar pe o bază intra-zi, s-ar putea să nu fie cunoscută în prealabil suma exactă în dolari a taxei. Taxa este de obicei evaluată de către broker-dealer în contul clientului, fie la sfârșitul lunii, fie la închiderea tranzacției scurte și, dacă este destul de mare, poate face o mare atenție în rentabilitatea unei tranzacții scurte sau poate exacerba pierderile din aceasta.

Dividende și alte plăți

Vânzătorul scurt este responsabil de efectuarea plăților de dividende pe stocul scurt către entitatea de la care a fost împrumutat stocul. Vânzătorul scurt este de asemenea în legătură cu efectuarea plăților pentru alte evenimente asociate cu stocul scurt, cum ar fi diviziuni de acțiuni, spargeri și emisiuni de acțiuni bonus, toate acestea fiind evenimente imprevizibile.

Metrici de vânzare scurtă

Două valori utilizate pentru urmărirea activității de vânzare pe termen scurt pe un stoc sunt:

1. Raportul de dobândă scurtă (SIR) - cunoscut și sub denumirea de short float - măsoară raportul dintre acțiunile care sunt în prezent scurtate în comparație cu numărul de acțiuni disponibile sau care „plutesc” pe piață. Un SIR foarte ridicat este asociat cu stocuri care scad sau stocuri care par a fi supraevaluate. Raportul dobânzilor / volumului scurt - cunoscut și sub denumirea de zilele de acoperire a raportului - acțiunile totale deținute scurt divizate la volumul mediu de tranzacționare zilnic al stocului. O valoare ridicată pentru raportul dintre zilele acoperite este, de asemenea, o indicație de valabilitate pentru un stoc.

Ambele valori de vânzare pe termen scurt îi ajută pe investitori să înțeleagă dacă sentimentul general este un rătăcitor sau în favoarea unei acțiuni.

De exemplu, după ce prețurile petrolului au scăzut în 2014, diviziunile de energie ale General Electric Co. (GE) au început să influențeze performanțele întregii companii. Rata dobânzii scurte a sărit de la mai puțin de 1% la mai mult de 3, 5% la sfârșitul anului 2015, în timp ce vânzătorii mici au început să anticipeze o scădere a acțiunilor. Până la mijlocul anului 2016, prețul acțiunilor GE a depășit valoarea de 33 USD pe acțiune și a început să scadă. Până în februarie 2019, GE ar fi scăzut la 10 dolari pe acțiune, ceea ce ar fi dus la un profit de 23 dolari pe acțiune pentru orice vânzători scurti care au norocul să scurteze stocul aproape de top în iulie 2016.

Condiții ideale pentru vânzare scurtă

Momentul este crucial atunci când vine vorba de vânzarea pe termen scurt. De obicei, stocurile scad mult mai repede decât avansează, iar un câștig important dintr-un stoc poate fi eliminat în câteva zile sau săptămâni în urma unei pierderi a câștigurilor sau a unei alte dezvoltări de baj. Vânzătorul scurt trebuie, prin urmare, să pună în valoare comerțul scurt până la perfecțiune. Intrarea prea târziu în comerț poate duce la un cost de oportunitate imens în ceea ce privește profiturile pierdute, deoarece o parte majoră a declinului stocului s-a produs deja. Pe de altă parte, intrarea în comerț prea devreme poate face dificilă menținerea poziției scurte, având în vedere costurile implicate și pierderile potențiale, ceea ce ar scădea dacă stocul crește rapid.

Există momente în care șansele de scurtcircuitare de succes se îmbunătățesc, cum ar fi următoarele:

În timpul unei piețe de urs

Tendința dominantă pentru o piață bursieră sau pentru un sector este în scădere pe parcursul unei piețe de valori. Astfel, comercianții care consideră că „tendința este prietenul tău” au șanse mai bune de a face tranzacții profitabile de vânzare scurtă pe o piață de urs înrădăcinată decât ar fi în timpul unei etape puternice. Vânzătorii scurti se dezvăluie în medii în care declinul pieței este rapid, larg și profund - cum ar fi piața globală a ursului din 2008-09 - pentru că acestea vor face profituri neplăcute în astfel de perioade.

Când elementele fundamentale ale stocurilor sau pieței sunt determinante

Elementele fundamentale ale unei stocuri se pot deteriora din mai multe motive: încetinirea creșterii veniturilor sau a profitului, creșterea provocărilor pentru întreprindere, creșterea costurilor de intrare care exercită presiune asupra marjelor ș.a. Pentru piața largă, fundamentarea agravării ar putea însemna o serie de date mai slabe, care indică o posibilă încetinire economică, evoluții geopolitice adverse precum amenințarea războiului sau pot semnala semnale tehnice precum atingerea de noi niveluri în ceea ce privește scăderea volumului, deteriorarea lățimii pieței. Vânzătorii cu experiență scurtă ar putea prefera să aștepte până la confirmarea tendinței de rulare înainte de a face tranzacții scurte, decât să o facă în așteptarea unei mișcări descendente. Acest lucru se datorează riscului ca o bursă sau o piață să poată să crească mai mult timp de săptămâni sau luni, în fața unor fonduri de deteriorare, cum este în mod obișnuit în etapele finale ale unei piețe taur.

Indicatori tehnici Confirmă tendința bearish

Vânzările scurte pot avea, de asemenea, o probabilitate mai mare de reușită atunci când tendința bajista este confirmată de mai mulți indicatori tehnici. Acești indicatori ar putea include o defalcare sub un nivel cheie de susținere pe termen lung sau o încrucișare medie în ritm de rulaj, precum „crucea morții”. Un exemplu de crossover mediu în mișcare în valuri are loc atunci când media mobilă de 50 de zile a stocului scade sub cele 200 de zile medie în mișcare. O medie în mișcare este doar media prețului unei acțiuni într-o anumită perioadă de timp. Dacă prețul curent rupe media, fie în scădere sau în creștere, poate semnala o nouă tendință de preț.

Evaluările ating niveluri ridicate pe fondul optimismului rampant

Ocazional, evaluările pentru anumite sectoare sau piața în ansamblu pot atinge niveluri extrem de ridicate pe fondul optimismului rafinat pentru perspectivele pe termen lung ale unor astfel de sectoare sau a unei economii largi. Profesioniștii de pe piață numesc această fază a ciclului de investiții „la preț pentru perfecțiune”, întrucât investitorii vor fi invariabil dezamăgiți la un moment dat când nu se vor îndeplini așteptările lor înalte. În loc să se grăbească pe partea scurtă, vânzătorii cu experiență scurtă pot aștepta până când piața sau sectorul se va rula și începe faza descendentă.

John Maynard Keynes a fost un influent economist britanic prin care teoriile sale economice sunt încă folosite în prezent. Cu toate acestea, Keynes a fost citat: „Piața poate rămâne irațional mai mult decât puteți rămâne solvent”, ceea ce este deosebit de potrivit pentru vânzarea pe termen scurt. Timpul optim pentru vânzarea pe termen scurt este atunci când există o confluență a factorilor de mai sus.

Reputație de vânzare scurtă

Uneori, vânzarea pe termen scurt este criticată, iar vânzătorii pe termen scurt sunt priviți ca operatori nemiloși pentru a distruge companiile. Cu toate acestea, realitatea este că vânzarea pe termen scurt oferă lichidități, adică vânzători și cumpărători suficienți, piețelor și poate contribui la prevenirea creșterii stocurilor neperformante și a excesului de optimism. Dovada acestui beneficiu poate fi văzută în bulele de active care perturbă piața. Activele care duc la bule cum ar fi piața de securitate garantată de credite ipotecare înainte de criza financiară din 2008 sunt adesea dificile sau aproape imposibil de scurtat.

Activitatea de vânzare pe termen scurt este o sursă legitimă de informații despre sentimentul pieței și cererea unui stoc. Fără aceste informații, investitorii pot fi surprinși de tendințele fundamentale negative sau de știri surprinzătoare.

Din păcate, vânzarea pe termen scurt primește un nume rău datorită practicilor folosite de către speculanți neetici. Aceste tipuri lipsite de scrupule au folosit strategii de vânzare scurtă și instrumente derivate pentru a dezumfla în mod artificial prețurile și a efectua „raiduri la urs” pe stocurile vulnerabile. Majoritatea formelor de manipulare a pieței de genul acesta sunt ilegale în SUA, dar se întâmplă totuși periodic.

Exemplu real de vânzare scurtă

Evenimentele neașteptate de știri pot iniția o presiune scurtă, care poate obliga vânzătorii scurti să cumpere cu orice preț pentru a-și acoperi cerințele de marjă. De exemplu, în octombrie 2008, Volkswagen a devenit pe scurt cea mai valoroasă companie de tranzacționare publică din lume în timpul unei scurte presiuni epice.

În 2008, investitorii știau că Porsche încerca să construiască o poziție în Volkswagen și să obțină controlul majorității. Vânzătorii de scurtă durată se așteptau că, odată ce Porsche ar fi obținut controlul asupra companiei, stocul va scădea probabil în valoare, astfel că au scurtat puternic acțiunea. Cu toate acestea, într-un anunț surpriză, Porsche a dezvăluit că au achiziționat în secret mai mult de 70% din companie folosind instrumente derivate, ceea ce a declanșat o buclă de feedback masivă a vânzătorilor scurti care cumpără acțiuni pentru a-și închide poziția.

Vânzătorii scurti erau în dezavantaj, deoarece 20% din Volkswagen era deținută de o entitate guvernamentală care nu era interesată să vândă, iar Porsche controlase încă 70%, astfel că erau foarte puține acțiuni disponibile pe piață - float - pentru a le cumpăra înapoi. În esență, atât rata scurtă a dobânzii, cât și zilele de acoperire au explodat peste noapte, ceea ce a determinat să sară stocul de la minimul de 200 € la peste 1.000 de euro.

O caracteristică a unei presiuni scurte este aceea că acestea tind să se estompeze rapid, iar în câteva luni, stocul Volkswagen a scăzut din nou în raza sa normală.