Cuprins
- Revizuirea raportului P / E
- Explorarea relației
- Inflația și randamentul stocurilor
- Linia de jos
Inflația afectează prețurile capitalurilor proprii în mai multe moduri. Cel mai important, investitorii sunt dispuși să plătească mai puțin pentru un anumit nivel de câștig atunci când inflația este mare și mai mult pentru un anumit nivel de câștig atunci când inflația este scăzută (și se așteaptă să rămână așa).
Cheie de luat cu cheie
- Inflația este atunci când puterea de cumpărare a unei monede scade în timp, ceea ce are ca efect creșterea nivelului prețurilor. Companiile tind să transmită clienților costurile crescânde ale producției, ceea ce face ca stocurile să fie o acoperire destul de bună împotriva inflației, în general. Așteptările investitorilor de asemenea sunt modificate de estimările inflației, cu o inflație mai mare ducând la rentabilități așteptate mai mari. Când inflația este mare, raporturile P / E tind să scadă, deoarece veniturile, în numitor, vor tinde să crească mai repede decât prețul acțiunilor.
Revizuirea raportului P / E
Să trecem în revistă cele două concepte implicate: raportul dintre preț și câștig (P / E) și inflația. Raportul P / E este o măsură de evaluare care arată cât de mulți investitori sunt dispuși să plătească pentru câștigurile unei companii. De exemplu, dacă prețul unei acțiuni este de 50 USD și câștigul pe acțiune este de 2 dolari, atunci raportul P / E este de 25 (50 USD / 2 $). Acest lucru arată că investitorii sunt dispuși să plătească de 25 de ori câștigurile companiei pentru o acțiune. Inflația este o măsură a ratei creșterii prețurilor în economie.
Explorarea relației
Inflația stabilă și moderată înseamnă o probabilitate mai mare de extindere economică continuă. Inflația modestă înseamnă, de obicei, că banca centrală nu va crește ratele dobânzilor pentru a încetini creșterea economică. Când inflația și ratele dobânzilor sunt scăzute, există o oportunitate mai mare de creștere a câștigului real mai mare, crescând suma pe care oamenii o vor plăti pentru veniturile companiei. Cu cât mai mulți sunt dispuși să plătească, cu atât P / E este mai mare.
Atunci când nivelul inflației este stabil și moderat, investitorii au așteptări mai mici de rentabilități mari ale pieței. În schimb, așteptările cresc atunci când inflația este mare. Când inflația crește, la fel și prețurile din economie, conducând investitorii să necesite o rată mai mare de rentabilitate pentru a-și menține puterea de cumpărare.
Dacă investitorii cer o rată de rentabilitate mai mare, raportul P / E trebuie să scadă. Istoric, cu cât P / E este mai mic, cu atât randamentul este mai mare. Când plătiți un P / E mai mic, plătiți mai puțin pentru mai multe venituri și, pe măsură ce veniturile cresc, randamentul obținut este mai mare. În perioadele cu inflație scăzută, randamentul cerut de investitori este mai mic și P / E mai mare. Cu cât este mai mare P / E, cu atât este mai mare prețul pentru câștiguri, ceea ce scade așteptările de la un randament sănătos.
În perioadele cu inflație scăzută, calitatea câștigurilor este considerată ridicată. Aceasta se referă la suma câștigurilor care pot fi atribuite creșterii efective a companiei și nu unor factori externi precum inflația.
De exemplu, să spunem că inflația este de 10% pe an (ceea ce este mare), iar o companie achiziționează un widget pentru 100 USD. Într-un an, compania va putea vinde același widget pentru cel puțin 110 USD din cauza inflației. Deoarece costul pentru widget rămâne 100 de dolari, se pare că și-a mărit marja de profit, când într-adevăr creșterea face tot inflația. În general, investitorii sunt mai dispuși să plătească o primă sau un multiplu mai mare, pentru o creștere reală în comparație cu creșterea artificială cauzată de inflație.
Inflația și randamentul stocurilor
Examinarea datelor privind randamentele istorice în perioadele cu inflație ridicată și scăzută poate oferi o anumită claritate investitorilor. Numeroase studii au analizat impactul inflației asupra randamentelor bursiere.
Din păcate, aceste studii au produs rezultate contradictorii atunci când sunt luați în considerare mai mulți factori, respectiv geografia și perioada de timp. Majoritatea studiilor concluzionează că inflația preconizată poate avea impact pozitiv sau negativ asupra stocurilor, în funcție de capacitatea investitorului de a proteja și de politica monetară a guvernului.
Inflația neașteptată a arătat constatări mai concludente, mai ales o corelație pozitivă puternică cu randamentele de acțiuni în timpul contractelor economice, demonstrând că calendarul ciclului economic este deosebit de important pentru investitori care evaluează impactul asupra randamentelor de acțiuni. Această corelație este de asemenea gândită că provine din faptul că inflația neașteptată conține noi informații despre prețurile viitoare. În mod similar, volatilitatea mai mare a mișcărilor stocurilor a fost corelată cu ratele inflației mai mari.
Datele au dovedit acest lucru în țările emergente, unde volatilitatea stocurilor este mai mare decât pe piețele dezvoltate. Începând cu anii 1930, cercetările sugerează că aproape fiecare țară a suferit cele mai grave randamente reale în perioadele de inflație ridicate. Randamentele reale sunt randamente reale minus inflația. Când se examinează randamentele S&P 500 până la zece ani și se ajustează inflația, rezultatele arată că cele mai mari randamente reale apar atunci când inflația este de 2% la 3%.
Inflația mai mare sau mai mică decât această gamă tinde să semnalizeze un mediu macroeconomic din SUA cu probleme mai mari care au impacturi diferite asupra stocurilor. Poate că este mai important decât rentabilitățile efective sunt volatilitatea cauzelor inflației de rentabilitate și știind să investești în acel mediu.
Linia de jos
Istoria a arătat că investitorii realizează acest fenomen și iau în calcul inflația atunci când evaluează stocurile. Când inflația este ridicată, raporturile P / E sunt scăzute; când inflația este scăzută, raporturile P / E sunt mari.
