Cuprins
- Bazele semnalului dividendelor
- Exemplu de dividend
- Randamentul dividendelor
- Gradul de acoperire a dividendelor
- Reducerea temutului a dividendelor
- Mare disciplinar
- O modalitate de a calcula valoarea
Una dintre cele mai simple modalități prin care companiile comunică bunăstarea financiară și valoarea acționarului este aceea de a spune „cecul de dividend se află pe poștă”. Dividendele, acele distribuții de numerar pe care multe companii le plătesc regulat din câștiguri către acționari, trimit un mesaj clar și puternic despre perspectivele și performanțele viitoare. Voința și capacitatea unei companii de a plăti dividende constante în timp - și puterea sa de a le crește - oferă indicii bune despre fundamentele sale.
Cheie de luat cu cheie
- Abilitatea unei companii de a plăti dividende periodice - sau distribuții de numerar - merge mult spre comunicarea forței sale fundamentale și a durabilității sale fundamentale. În general, companiile mature, cu creștere lentă, tind să plătească dividende regulate, în timp ce companiile mai tinere, cu creștere rapidă mai degrabă reinvestiți banii spre creștere. Randamentul dividendului măsoară cât de mult s-au încasat venituri în raport cu prețul acțiunii; un randament mai mare este mai atractiv, în timp ce un randament mai mic poate face ca un stoc să pară mai puțin competitiv în raport cu industria sa. Raportul de acoperire a dividendelor - raportul dintre câștiguri și acționarii cu dividende nete - este o măsură importantă a bunăstării unei companii. o istorie a creșterii plăților de dividende care le-a tăiat brusc poate avea probleme financiare; Companii similare, mature, care dețin mulți bani, pot avea probleme.
Bazele semnalului dividendelor
Înainte ca corporațiile să fie solicitate prin lege să dezvăluie informații financiare în anii 1930, capacitatea unei companii de a plăti dividende a fost unul dintre puținele semne ale sănătății sale financiare. În ciuda Legii privind valorile mobiliare și a schimburilor din 1934 și a transparenței sporite pe care le-a adus industriei, dividendele rămân în continuare un punct de vedere important al perspectivelor companiei.
De obicei, companiile mature, profitabile plătesc dividende. Cu toate acestea, companiile care nu plătesc dividende nu sunt neapărat fără profit. Dacă o companie crede că propriile oportunități de creștere sunt mai bune decât oportunitățile de investiții disponibile acționarilor din altă parte, păstrează adesea profiturile și le reinvestește în afacere. Din aceste motive, puține companii „în creștere” plătesc dividende. Dar chiar și companiile mature, în timp ce o mare parte din profiturile lor pot fi distribuite sub formă de dividende, trebuie totuși să rețină suficient numerar pentru a finanța activitatea de afaceri și pentru a gestiona situațiile de urgență.
Exemplu de dividend
Evoluția Microsoft (MSFT) prin ciclul său de viață demonstrează relația dintre dividende și creștere. Când creierul lui Bill Gates a fost o preocupare în creștere, nu a plătit dividende, ci a reinvestit toate veniturile pentru a spori creșterea. În cele din urmă, acest „gorilă” de 800 de kilograme a ajuns într-un punct în care nu mai putea crește la rata fără precedent pe care o menținuse atât de mult timp.
Așadar, în loc să recompenseze acționarii prin aprecierea capitalului, compania a început să folosească dividende și să răspundă acțiuni ca o modalitate de a menține investitorii interesați. Planul a fost anunțat în iulie 2004, la aproape 18 ani de la intrarea în funcțiune a companiei. Planul de distribuire a numerarului a pus o valoare de aproape 75 de miliarde de dolari în buzunarele investitorilor printr-un nou dividend trimestrial de 8 cenți, un dividend special de 3 dolari o singură dată și un program de rambursare a acțiunilor de 30 de miliarde de dolari pe o perioadă de patru ani. În 2019, compania mai plătește dividende cu un randament de 1, 32%.
Randamentul dividendelor
Mulți investitori doresc să urmărească randamentul dividendelor, care este calculat ca venitul anual din dividend pe acțiune, divizat la prețul acțiunii curente. Randamentul dividendului măsoară valoarea veniturilor primite proporțional cu prețul acțiunii. Dacă o companie are un randament redus de dividende în comparație cu alte companii din sectorul său, aceasta poate însemna două lucruri: (1) prețul acțiunii este mare, deoarece piața consideră că compania are perspective impresionante și nu este prea îngrijorată de plățile cu dividendele companiei. sau (2) compania are probleme și nu își poate permite să plătească dividende rezonabile. În același timp, însă, o companie cu un randament mare de dividende ar putea semnaliza că este bolnavă și are un preț scăzut al acțiunilor.
Randamentul dividendelor are o importanță redusă atunci când evaluăm companiile în creștere, deoarece, așa cum am discutat mai sus, câștigurile obținute vor fi reinvestite în oportunități de extindere, oferind acționarilor profituri sub formă de câștiguri de capital (credeți Microsoft).
În timp ce o companie care are un randament mare de dividende este de obicei pozitivă, poate indica uneori că o companie are probleme financiare și are un preț scăzut al acțiunilor.
Gradul de acoperire a dividendelor
Atunci când evaluați practicile de plată a dividendelor unei companii, întrebați-vă dacă compania își poate permite să plătească dividendul. Raportul dintre veniturile unei companii și dividendul net plătit acționarilor - cunoscut sub denumirea de acoperire de dividende - rămâne un instrument bine utilizat pentru a evalua dacă veniturile sunt suficiente pentru a acoperi obligațiile de dividend. Raportul este calculat ca câștig pe acțiune împărțit la dividend pe acțiune. Atunci când acoperirea este subțire, șansele sunt bune că va exista o reducere a dividendelor, ceea ce poate avea un impact grav asupra evaluării. Investitorii se pot simți în siguranță cu un raport de acoperire de 2 sau 3. În practică, totuși, raportul de acoperire devine un indicator apăsător atunci când acoperirea scade sub aproximativ 1, 5, moment în care perspectivele încep să pară riscante. Dacă raportul este sub 1, compania folosește câștigurile obținute din anul trecut pentru a plăti dividendul din acest an.
În același timp, dacă plata este foarte mare, spuneți peste 5, investitorii ar trebui să se întrebe dacă conducerea reține câștigurile în exces și nu plătește suficient numerar acționarilor. Managerii care își ridică dividendele spun investitorilor că cursul activității în următoarele 12 luni sau mai mult va fi stabil.
Reducerea temutului a dividendelor
Dacă o companie cu un istoric de creștere constantă a plăților de dividende își reduce brusc plățile, investitorii ar trebui să trateze acest lucru ca un semnal că problemele se apropie.
În timp ce un istoric al dividendelor constante sau în creștere este cu siguranță liniștitor, investitorii trebuie să fie atenți la companiile care se bazează pe împrumuturi pentru a finanța aceste plăți. Luăm, de exemplu, industria de utilități, care a atras cândva investitori cu venituri de încredere și dividende grase. Întrucât unele dintre aceste companii transferau numerar în oportunități de extindere în timp ce încercau să mențină nivelurile de dividende, ele trebuiau să-și asume niveluri mai mari de datorii. Atenție la companiile cu raporturi datorie-capitaluri mai mari de 60%. Nivelurile mai ridicate ale datoriilor duc adesea la presiuni din partea Wall Street, precum și din partea agențiilor de rating. Acest lucru, la rândul său, poate împiedica capacitatea unei companii de a-și plăti dividendul.
Mare disciplinar
Dividendele aduc mai multă disciplină în luarea deciziilor de investiții ale conducerii. Deținerea de profituri poate duce la compensații excesive ale executivului, administrare lent și utilizarea neproductivă a activelor. Studiile arată că, cu cât o companie păstrează mai mult numerar, cu atât este mai probabil ca aceasta să plătească excesiv pentru achiziții și, la rândul său, să prejudicieze valoarea acționarului. De fapt, companiile care plătesc dividende tind să fie mai eficiente în utilizarea lor de capital decât companiile similare care nu plătesc dividende. În plus, companiile care plătesc dividende sunt mai puțin susceptibile să gătească cărțile. Să ne confruntăm, managerii pot fi extrem de creativi atunci când vine vorba de a face câștigurile să arate bine. Dar, cu obligațiile de dividende care trebuie îndeplinite de două ori pe an, manipularea devine mult mai dificilă.
În cele din urmă, dividendele sunt promisiuni publice. Împărțirea lor este atât de jenantă pentru management și dăunătoare pentru a împărți prețurile. Pentru a rămâne mai mult decât să strângeți dividende, nu vă deranjați să le suspendați, este considerat o confesiune a eșecului.
Dovada rentabilității sub forma unui cec de dividende poate ajuta investitorii să doarmă ușor - profiturile pe hârtie spun un lucru despre perspectivele unei companii, profiturile care produc dividende în numerar spun altceva.
O modalitate de a calcula valoarea
Un alt motiv pentru care contează dividendele sunt dividendele care pot oferi investitorilor un sentiment de ceea ce merită cu adevărat o companie. Modelul de reducere a dividendelor este o formulă clasică care explică valoarea care stă la baza unei acțiuni și este un element fundamental al modelului de preț al activelor de capital, care, la rândul său, este baza teoriei finanțelor corporative. Conform modelului, o acțiune valorează suma tuturor plăților sale de dividende potențiale, „actualizate” la valoarea actuală netă. Întrucât dividendele sunt o formă de flux de numerar pentru investitor, acestea reprezintă o reflectare importantă a valorii companiei.
Este important de menționat și faptul că acțiunile cu dividende sunt mai puțin susceptibile să atingă valori nesustenabile. Investitorii știu de mult timp că dividendele pun un plafon la scăderea pieței.
