Definiția randamentului obligațiunilor

Cuprins

• Ce este Bond Bond?
• Prezentare generală a obligațiunilor
• Randamentul obligațiunilor față de preț
• Randament la maturitate
• Randamentul echivalent al obligațiunilor - BEY
• Randament anual eficace - EAY
• Complicații cu randamentul
• Rezumatul randamentului obligațiunilor

Ce este Bond Bond?

Randamentul obligațiunilor este randamentul pe care un investitor îl realizează pe o obligațiune. Randamentul obligațiunilor poate fi definit în moduri diferite. Setarea randamentului obligațiunilor egală cu rata cuponului său este cea mai simplă definiție. Randamentul curent este o funcție a prețului obligațiunii și a cuponului sau a plății dobânzii sale, care va fi mai exactă decât randamentul cuponului dacă prețul obligațiunii este diferit de valoarea nominală a acesteia. Calcule mai complexe ale randamentului unei obligațiuni vor ține cont de valoarea în timp a banilor și de combinarea plăților de dobânzi. Aceste calcule includ randamentul până la scadență (YTM), randamentul echivalent al obligațiunilor (BEY) și randamentul anual efectiv (EAY). (Descoperiți diferența dintre rata de rentabilitate a obligațiunilor și rata de cupon).

Randamentele obligațiunilor: Randamentul curent și YTM

Prezentare generală a obligațiunilor

Când investitorii cumpără obligațiuni, împrumută în esență banii emitenților de obligațiuni. În schimb, emitenții de obligațiuni sunt de acord să plătească investitorilor dobânzile la obligațiuni pe durata de viață a obligațiunii și să ramburseze valoarea nominală a obligațiunilor la scadență. Cel mai simplu mod de a calcula randamentul obligațiunilor este de a împărți plata cuponului la valoarea nominală a obligațiunii. Aceasta se numește rata cuponului.

$\text{Rata cuponului}=\frac{\text{Plata cuponului anual}}{\text{Valoarea nominală a obligațiunilor}}$ Rata cuponului = Valoarea nominală a obligațiunilor Plată cupon anuală

Dacă o obligațiune are o valoare nominală de 1.000 $ și a efectuat plăți de dobândă sau cupon de 100 USD pe an, atunci rata de cupon a acesteia este de 10% (100 $ / 1.000 $ = 10%). Cu toate acestea, uneori o obligațiune este achiziționată pentru mai mult decât valoarea nominală (premium) sau mai puțin decât valoarea nominală (reducere), ceea ce va modifica randamentul pe care un investitor îl obține din obligațiune.

Randamentul obligațiunilor Vs. Preț

Pe măsură ce prețurile obligațiunilor cresc, randamentele obligațiunilor scad. De exemplu, presupunem că un investitor achiziționează o obligațiune care scade în cinci ani cu o rată anuală de cupon de 10% și o valoare nominală de 1.000 $. În fiecare an, obligațiunea plătește 10%, sau 100 USD, în dobânzi. Rata sa de cupon este dobânda împărțită la valoarea nominală.

Dacă ratele dobânzilor cresc peste 10%, prețul obligațiunii va scădea dacă investitorul decide să îl vândă. De exemplu, imaginați-vă că ratele dobânzilor pentru investiții similare cresc până la 12, 5%. Obligația inițială nu face decât să plătească cupon de 100 USD, ceea ce nu ar fi atrăgător pentru investitorii care pot cumpăra obligațiuni care plătesc 125 USD acum, când ratele dobânzilor sunt mai mari.

Dacă proprietarul obligațiunii inițiale dorește să-și vândă obligațiunea, prețul poate fi redus astfel încât plățile cuponului și valoarea scadenței să producă un randament egal de 12%. În acest caz, asta înseamnă că investitorul ar scădea prețul obligațiunii la 927, 90 USD. Pentru a înțelege pe deplin de ce este valoarea obligațiunii, trebuie să înțelegeți un pic mai multe despre modul în care se utilizează valoarea timpului în bani pentru stabilirea prețurilor obligațiunilor, despre care vom discuta mai târziu.

Dacă ratele dobânzilor ar scădea în valoare, prețul obligațiunii ar crește, deoarece plata cuponului acesteia este mai atractivă. De exemplu, dacă ratele dobânzilor au scăzut la 7, 5% pentru investiții similare, vânzătorul de obligațiuni ar putea vinde obligațiunea pentru 1.101, 15 dolari. Cu cât scad ratele ulterioare, cu atât va crește prețul obligațiunii și același lucru este valabil invers când crește ratele dobânzilor.

În oricare dintre scenarii, rata cuponului nu mai are niciun sens pentru un nou investitor. Cu toate acestea, dacă plata anuală a cuponului este divizată la prețul obligațiunii, investitorul poate calcula randamentul curent și obține o estimare aproximativă a randamentului adevărat al obligațiunii.

$\text{Randament de curent}=\frac{\text{Plata cuponului anual}}{\text{Prețul obligațiunilor}}$ Randament curent = Prețul obligațiunilor Plată cupon anuală

Randamentul curent și rata cuponului sunt calcule incomplete pentru randamentul unei obligațiuni, deoarece nu țin cont de valoarea în timp a banilor, valoarea scadenței sau frecvența de plată. Sunt necesare calcule mai complexe pentru a vedea imaginea completă a randamentului unei obligațiuni.

Randament la maturitate

Randamentul unei obligațiuni până la scadență (YTM) este egal cu rata dobânzii care face ca valoarea actuală a tuturor fluxurilor de numerar viitoare ale unei obligațiuni să fie egală cu prețul curent. Aceste fluxuri de numerar includ toate plățile cuponului și valoarea scadenței sale. Rezolvarea pentru YTM este un proces de încercare și eroare care poate fi făcut pe un calculator financiar, dar formula este următoarea:

Preț = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst unde:

În exemplul precedent, o obligațiune cu o valoare nominală de 1.000 USD, cinci ani până la scadență și plăți cupon anual de 100 USD a fost în valoare de 927, 90 USD pentru a corespunde unui YTM de 12%. În acest caz, cele cinci plăți cupon și valoarea de maturitate de 1.000 USD au fost fluxurile de numerar ale obligațiunilor. Găsirea valorii actuale a fiecăruia dintre cele șase fluxuri de numerar cu o reducere sau o rată a dobânzii de 12% va determina care ar fi prețul curent al obligațiunii.

Randamentul echivalent al obligațiunilor - BEY

Randamentele obligațiunilor sunt cotate în mod normal ca un randament echivalent al obligațiunilor (BEY), ceea ce face o ajustare pentru faptul că majoritatea obligațiunilor își plătesc cuponul anual în două plăți semestriale. În exemplele anterioare, fluxurile de numerar ale obligațiunilor au fost anuale, astfel încât YTM este egal cu BEY. Cu toate acestea, dacă plățile cuponului ar fi efectuate la fiecare șase luni, YTM semestrial ar fi de 5, 979%.

BEY este o versiune simplă anualizată a YTM semestrială și se calculează înmulțind YTM cu două. În acest exemplu, BEY-ul unei obligațiuni care plătește cuponuri semestriale de 50 USD ar fi 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%). BEY nu ține cont de valoarea în timp a banilor pentru ajustarea de la un YTM semestrial la o rată anuală.

Randament anual eficace - EAY

Investitorii pot găsi un randament anual mai precis odată ce cunosc BEY pentru o obligațiune, dacă țin cont de valoarea în timp a banilor din calcul. În cazul plății unui cupon semestrial, randamentul anual efectiv (EAY) ar fi calculat după cum urmează:

EAY = (21 + YTM) 2−1 unde: EAY = Randamentul anual efectiv

Dacă un investitor știe că YTM semestrial a fost de 5, 979%, atunci el sau ea ar putea folosi formula anterioară pentru a găsi EAY de 12, 32%. Deoarece este inclusă perioada suplimentară de compunere, EAY va fi mai mare decât BEY.

Complicații Găsirea randamentului unei obligațiuni

Există câțiva factori care pot îngreuna găsirea randamentului unei obligațiuni. De exemplu, în exemplele anterioare, s-a presupus că obligațiunea a rămas exact la cinci ani până la scadență când a fost vândută, ceea ce ar fi rareori cazul.

Când se calculează randamentul unei obligațiuni, perioadele fracționale pot fi tratate simplu; interesul acumulat este mai dificil. De exemplu, imaginați-vă că o obligațiune a rămas patru ani și opt luni până la scadență. Exponentul din calculele de randament poate fi transformat într-un zecimal pentru a ajusta anul parțial. Cu toate acestea, acest lucru înseamnă că au trecut patru luni în perioada curentă a cuponului și mai sunt încă două, care necesită o ajustare a dobânzii acumulate. Un nou cumpărător de obligațiuni va plăti cuponul integral, astfel încât prețul obligațiunii va fi umflat ușor pentru a compensa vânzătorul pentru cele patru luni din perioada curentă a cuponului care a trecut.

Obligațiunile pot fi cotate cu un „preț curat” care exclude dobânda acumulată sau „prețul murdar” care include suma datorată pentru concilierea dobânzii acumulate. Atunci când obligațiunile sunt cotate într-un sistem precum un terminal Bloomberg sau Reuters, se utilizează prețul curat.

Rezumatul randamentului obligațiunilor

Randamentul unei obligațiuni este întoarcerea către un investitor din cuponul obligațiunii și fluxurile de numerar ale scadenței. Acesta poate fi calculat ca un randament cupon simplu, care ignoră valoarea timpului în bani și orice modificări în prețul obligațiunii sau folosind o metodă mai complexă precum randamentul până la scadență. Randamentul până la scadență este de obicei cotat ca un randament echivalent al obligațiunilor (BEY), ceea ce face ca obligațiunile cu perioade de plată cupon să fie mai puțin comparabile. O strategie clasică este utilizarea unei tehnici a scării obligațiunilor pentru a maximiza profiturile cu mai multe obligațiuni care ajung la maturitate în momente diferite.

Obligațiunile pot fi achiziționate printr-o varietate de surse diferite. Un mod obișnuit de a cumpăra anumite tipuri de obligațiuni este să folosești un cont de investiții prin intermediul unui broker. (Pentru lectură aferentă, consultați „Ce înseamnă performanțele obligațiunilor constant scăzute pentru piața bursieră?”)