Stocurile bancare sunt notorii pentru tranzacționarea la prețuri sub valoarea contabilă pe acțiune, chiar și atunci când veniturile și câștigurile băncii sunt în creștere. Pe măsură ce băncile cresc și se extind în activități financiare netradiționale, în special în tranzacționare, profilurile lor de risc devin multidimensionale și sunt mai dificil de construit, crescând incertitudinile de afaceri și investiții. Acesta este probabil principalul motiv pentru care acțiunile bancare tind să fie evaluate în mod conservator de investitori care trebuie să fie preocupați de expunerile ascunse ale riscurilor băncii. Tranzacționarea conturilor proprii în calitate de dealeri pe diverse piețe de instrumente financiare derivate expune băncile la pierderi potențial la scară largă, ceea ce investitorii au decis să ia în considerare pe deplin atunci când evaluează acțiunile bancare.
Valoarea cărții pe acțiune
Valoarea contabilă pe acțiune este o măsură bună pentru a valoriza acțiunile bancare. În acest scenariu, așa-numitul raport preț-la-carte (P / B) se aplică cu prețul acțiunilor băncii în comparație cu valoarea contabilă pe acțiune pe acțiune. Alternativa de comparare a prețului unui stoc cu câștigul sau raportul preț / câștig (P / E), poate produce rezultate de evaluare nesigure, întrucât câștigurile bancare pot ușura înapoi și înapoi în variații mari de la un sfert la altul din cauza imprevizibilului., operațiuni bancare complexe. Folosind valoarea contabilă pe acțiune, evaluarea se referă la capitaluri proprii care au o volatilitate mai redusă decât profitul trimestrial în ceea ce privește modificările procentuale, deoarece capitalul propriu are o bază mult mai mare, oferind o evaluare mai stabilă a evaluării.
Băncile cu raport P / B cu reducere
Raportul P / B poate fi peste sau sub unul, în funcție de faptul că un stoc tranzacționează la un preț mai mare sau mai mic decât valoarea contabilă pe acțiuni pe acțiune. Un raport P / B mai mare înseamnă că stocul este evaluat la o primă pe piață la valoarea contabilă de capital, în timp ce un raport P / B sub un înseamnă că stocul este evaluat la o reducere la valoarea contabilă de capital. De exemplu, Capital One Financial (NYSE: COF) și Citigroup (NYSE: C) au raporturi P / B de 0, 92 și, respectiv, 0, 91, din T3 din 2018.
Multe bănci se bazează pe operațiuni de tranzacționare pentru a stimula performanța financiară de bază, profitul lor anual de conturi de tranzacționare profitând în miliarde. Cu toate acestea, activitățile de tranzacționare prezintă expuneri inerente la risc și s-ar putea transforma rapid în dezavantaj. În schimb, Wells Fargo & Co. (NYSE: WFC), cea mai mare bancă din SUA prin capitalizare de piață, și-a văzut tranzacțiile la acțiuni la o primă datorită valorii contabile pe acțiuni pe acțiune, cu un raport P / B de 1, 42 la T3. 2018. Un motiv pentru acest lucru este Wells Fargo este relativ mai puțin concentrat pe activități de tranzacționare decât colegii săi, reducând potențial expunerile la risc. Bank of America (NYSE: BAC) a avut o valoare contabilă pe acțiune la 30 iunie 2018, de 17, 19 USD. Prin urmare, raportul preț-la-carte al Bank of America Corporation a fost de 1, 64.
Riscuri de evaluare
În timp ce tranzacțiile cu instrumente derivate pot genera unele dintre cele mai mari profituri pentru bănci, le expune și la riscuri potențial catastrofale. Investițiile unei bănci în activele contului de tranzacționare pot ajunge la sute de miliarde de dolari, scoțând o parte mare din activele totale. Pentru trimestrul fiscal care s-a încheiat la 15 octombrie 2018, Bank of America a înregistrat venituri din tranzacțiile cu capitaluri proprii în creștere de 3% până la 1, 0 miliarde de dolari, în timp ce tranzacțiile cu venituri fixe au scăzut cu 5%, până la 2, 1 miliarde de dolari în aceeași perioadă. Banca cu cele mai multe dețineri de instrumente derivate este JPMorgan Chase (NYSE: JPM), la puțin peste 200 de miliarde de dolari în 2018. Mai mult, investițiile comerciale sunt doar o parte din expunerile totale la risc ale băncii, atunci când băncile își pot influența tranzacțiile cu instrumente derivate la sume aproape de neimaginat. le scoate din bilanț.
De exemplu, la sfârșitul anului 2017, Bank of America a avut o expunere totală la riscuri de derivate de peste 30 de miliarde de dolari, iar Citigroup a avut peste 44 de trilioane de dolari. Aceste numere stratosferice în pierderile potențiale de tranzacționare sunt în totalul plafonelor de piață de 282, 2 miliarde de dolari și, respectiv, 172, 7 miliarde de dolari pentru cele două bănci. Fata de o asemenea amploare de incertitudine in ceea ce priveste riscul, investitorii sunt cel mai bine serviti pentru a reduce eventualele venituri din tranzactionarea instrumentelor derivate ale bancii. În ciuda faptului că este parțial responsabil pentru întinderea pieței din 2008, reglementarea bancară a fost redusă la minimum în ultimii ani, ceea ce a determinat băncile să-și asume riscuri în creștere, să-și extindă cărțile de tranzacționare și să își poată folosi pozițiile derivate.
Linia de jos
Băncile și alte companii financiare pot avea raporturi preț-la-carte atractive, punându-le pe radar pentru unii investitori de valoare. Cu toate acestea, la o inspecție mai atentă, ar trebui să acordăm atenție cantității enorme de expunere a instrumentelor derivate pe care aceste bănci o au. Desigur, multe dintre aceste poziții ale instrumentelor derivate se compensează reciproc, dar ar trebui să se întreprindă o analiză atentă.
