O valabilitate omniprezentă a aruncat o umbră asupra investitorilor pe acțiuni, întrucât aceștia se preocupă de o listă lungă de forțe negative, inclusiv creșterea ratelor dobânzilor, războaie comerciale, costuri mai mari ale forței de muncă, inflație și alte forțe. Însă Goldman Sachs prognozează că piața taurului nu va continua doar prin 2019, ci va aduce câștiguri mari. Goldman are trei scenarii pentru S&P 500 anul viitor și le atribuie probabilități semnificativ mai mari celor două cazuri hărțuitoare decât unui singur caz, așa cum este prezentat mai jos, în ultimul raport al săptămânalului american Kickstart. Este remarcabil faptul că cazul lor urs este doar ușor.
Cele 3 scenarii ale lui Goldman ca riscuri cresc
- 15% Câștig în S&P 500 - 3.000: 50% probabilitate 30% Câștig în S&P 500 - 3.400: 20% probabilitate 4% Scădere în S&P 500 - 2.500: 30% probabilitate
Sursa: Goldman Sachs; Începând cu 12/14
Semnificația pentru investitori
Să abordăm mai întâi rezistența investitorilor. "Rezultatele întâlnirilor recente cu clienții indică faptul că mulți investitori cred că economia SUA va intra într-o recesiune în 2020", spune Goldman. "O sursă cheie de îngrijorare a investitorilor provine din faptul că, din 1928, indicele S&P 500 a scăzut cu peste 10% în 25% din anii de dinaintea începerii recesiunii", scrie Goldman. Observând că raporturile P / E tind să crească cu aproximativ șase până la nouă luni înainte de debutul recesiunii, „Scenariul nostru de dezavantaj din 2500 reflectă posibilitatea ca investitorii să înceapă să preționeze o potențială recesiune 2020 până la sfârșitul anului 2019”, se arată în raport.
Anxietatea pieței poate rezulta din faptul că mulți investitori mai noi au fost răsfățați de câștigurile constante ale pieței taurilor în ultimii ani, însoțite de relativ puține inversări profunde sau prelungite înainte de 2018. Acești investitori au fost zgâriați cu două corecții de 10% sau mai mult. anul și o scădere modestă până în prezent de 2, 8% pentru S&P 500.
Aceste preocupări zboară în fața puterii fundamentale a economiei. "Ne așteptăm ca creșterea economică a SUA să se decelereze, dar să rămână pozitivă câțiva ani", spune Goldman. Observând că creșterea veniturilor pentru S&P 500 tinde să urmeze creșterea PIB, ei estimează că vânzările S&P 500 vor crește cu 5% în 2019, iar câștigurile, măsurate de EPS, vor crește cu 6%. Goldman atribuie probabilități mai mari cazurilor lor de bază și de sus, deoarece se așteaptă ca date economice puternice să persiste până la sfârșitul anului 2019 pe locuri de muncă, salarii și câștigurile corporative, printre alte elemente fundamentale.
Există, de asemenea, un alt motiv important pentru ca investitorii să rămână în ură. "În loc să crească încet, randamentul capitalurilor este de obicei puternic la sfârșitul piețelor taur. Din 1930, acțiunile au înregistrat un profit mediu de 35% în ultimii doi ani și 16% în cele 12 luni anterioare atingerii unui vârf de pre-recesiune..“
Cu toate acestea, un lucru care este departe de cert este nivelul evaluărilor stocurilor din 2019, iar Goldman spune că aceasta este principala diferență în cele trei scenarii ale firmei. Raporturile sale anticipate de P / E pe S&P 500 de la sfârșitul anului 2019 sunt de 16 ori câștigurile estimate în cazul de bază (cu aproximativ 3% peste nivelul de astăzi), de 18 ori în situația de dezavantaj și de 14 ori în cazul dezavantajului.
Privind înainte
În ciuda optimismului Goldman, durata expansiunii economice și a pieței taurului, precum și fundamentele negative, precum creșterea tarifelor și presiunile inflaționiste, indică riscuri în creștere. Drept urmare, Goldman sugerează că investitorii sunt supraponderali în stocurile de utilități și servicii de comunicații, care tind să depășească atunci când PIB-ul decelerează.
Acestea favorizează, de asemenea, multe firme de tehnologie a informației, cu excepția notabilă a stocurilor de semiconductori, care tind să aibă „profiluri de creștere idiosincratice mai puțin puse în mișcare ritmului activității economice” și, prin urmare, pot fi reduse în ciuda unei încetiniri economice generale. Dimpotrivă, ei sfătuiesc investitorii să se aprindă asupra acestor sectoare care tind să retragă atunci când economia se încetinește, cum ar fi discreția consumatorilor, industriale, materialele și imobiliare.
