Vrei să profitezi de acțiuni comerciale care fac titluri în știri de fuziuni și achiziții? Arbitrajul de risc este calea de urmat.
Cunoscută și sub denumirea de tranzacționarea arbitrajului de fuziune, arbitrajul de risc este o strategie speculativă de tranzacționare determinată de evenimente. Încearcă să genereze profituri luând o poziție îndelungată în stocul unei companii țintă și, opțional, combinând-o cu o poziție scurtă în stocul unei companii achizitoare pentru a crea o acoperire. (Înrudit: Stocuri de preluare a comerțului cu arbitraj de concentrare )
Arbitrajul de risc este o strategie comercială la nivel avansat, practicată de obicei de către fonduri speculative și experți cantitativi. Poate fi practicat de către comercianți individuali, dar este recomandat pentru comercianții cu experiență datorită nivelului ridicat de risc și incertitudini implicate.
Folosind un exemplu detaliat, acest articol explică modul în care funcționează tranzacționarea arbitrajului de risc, profilul de returnare a riscurilor, scenariile posibile pentru oportunitățile de arbitraj de risc și modul în care comercianții pot beneficia de arbitrajul de risc.
Exemplu de tranzacționare a arbitrajului de risc
Să spunem că TheTarget, Inc. a închis ieri seară cu 30 USD pe acțiune, după care TheBigAcquirer, Inc. a plasat o ofertă deschisă pentru a o cumpăra la o primă de 20%, la 36 USD pe acțiune. Această veste se reflectă instant în prețurile de deschidere ale TheTarget dimineața, iar acțiunile sale vor ajunge undeva în jurul valorii de 36 de dolari.
Există întotdeauna un risc de tranzacție implicat în tranzacții de fuziune și achiziție (M&A). Acordul poate să nu treacă din mai multe motive: provocări de reglementare, probleme politice, evoluții economice, compania țintă respinge oferta sau primește contraoferte de la alți ofertanți. Datorită acestui fapt, prețul TheTarget va trece sub prețul de ofertă de 36 USD, să zicem la 33, 34 dolari, 35, 50 USD și așa mai departe. Cu cât este mai aproape de prețul de ofertă, cu atât este mai mare probabilitatea ca contractul să treacă.
Există, de asemenea, șansa ca prețul de tranzacționare să tragă peste prețul de ofertă de 36 USD. Se întâmplă atunci când există mai mulți dobânditori interesați și există o mare probabilitate ca un alt ofertant (e) să facă o ofertă mai mare. Cu toate acestea, probabil că prețul se va stabili la un nivel ceva mai mic decât cea mai mare ofertă finală. Așadar, să continuăm cu cazul anterior, prețul de tranzacționare fiind sub 36 USD.
Presupunem că prețul TheTarget începe să treacă de la 30 USD la prețul de ofertă de 36 USD. Comerciantul de arbitraj de risc profită din timp de oportunitatea de a cumpăra acțiuni la 33 de dolari. Acordul se încheie la 36 de dolari, după finalizarea tuturor proceselor de reglementare obligatorii, în termen de trei luni. Comerciantul obține un profit de 3 USD pe acțiune, sau 9, 09% în trei luni, sau aproximativ 37% profit anualizat.
Stocurile companiei care achiziționează Hedge
În realitate, odată cu creșterea prețurilor la compania TheTarget, se observă, de obicei, o scădere a prețului acțiunilor companiei TheBigAcquirer. Motivul este că compania achizitoare va suporta costul finanțării achiziției, achitarea primei de preț și care va permite companiei țintă să fie integrată în unitatea mai mare. În esență, ținta beneficiază în detrimentul dobânditorului.
Dacă prețul acțiunii TheBigAcquirer scade de la 50 USD la 48 USD după ce a făcut această ofertă, comerciantul poate lua o poziție scurtă la 49 $, de exemplu. Beneficiază de un profit pe acțiune de 1 dolar sau 2% în trei luni sau aproximativ 8% profituri anuale.
Rezumarea profiturilor din tranzacții lungi și scurte va conduce la (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87% în trei luni sau la 19, 51% profituri anuale în ansamblu.
Alte scenarii comerciale pentru arbitrajul de risc
În afară de M&A, există alte oportunități de arbitraj de risc în cazuri de cesionare, cesionare, emisiune de acțiuni noi (emisiune de drepturi sau diviziuni de acțiuni), înregistrări în faliment, vânzări de primejdie sau schimb de acțiuni între două companii.
Arbitrajii de risc sunt adesea avantajați în astfel de situații, deoarece oferă suficientă lichiditate pe piață pentru tranzacționarea stocurilor implicate. Cumpără ceea ce alți investitori comuni sunt disperați să vândă și invers. Arbitrii cu risc experimentat adesea reușesc să comande o primă în astfel de tranzacții pentru a oferi lichiditatea atât de necesară. (Înrudit: Tranzacționarea cotelor cu arbitraj )
Astfel de modificări sau oferte de nivel corporativ necesită suficient timp pentru a se materializa, întinzând luni, trimestre sau chiar mai mult de un an, ceea ce oferă oportunități comercianților experți care pot tranzacționa și profita de mai multe ori pe aceleași stocuri.
Riscuri în tranzacționarea arbitrajului
Arbitrajul de risc oferă un potențial de profit ridicat, dar amploarea riscului este, de asemenea, proporțională. Iată câteva scenarii de risc, care ar putea rezulta din operațiuni comerciale și alți factori:
- Fuziunile și achizițiile și alte evoluții corporative sunt dificil de urmărit în mod regulat. Ipoteza eficientă a pieței se aplică într-o mare măsură în tranzacțiile din viața reală, iar impactul știrilor sau zvonurilor despre posibilele M&A se reflectă instantaneu în prețurile acțiunilor. Comercianții pot ajunge să ia poziții la niveluri de preț nefavorabile și extreme, lăsând puțin loc profitului. De asemenea, taxele de brokeraj aduc profituri. Riscul final, care indică eșecul tranzacției, are repercusiuni multiple, iar comercianții de arbitraj de risc trebuie să-l evalueze realist. Aceasta poate implica chiar și consultanța experților legali, ceea ce crește cheltuielile. În cazul în care afacerea eșuează, prețurile vor reveni la nivelurile inițiale - 30 USD pentru țintă și 50 USD pentru dobânditor. Comerciantul va pierde 3 $ și 1 $, ceea ce duce la o pierdere de 4 $. În termeni procentuale, (3 $ + 1 $) / (33 $ + 49 $) = 4, 87% în trei luni sau o pierdere anuală totală de 19, 51%. Se întâmplă adesea ca un dobânditor / ofertant să depășească prețul și, prin urmare, prețul acțiunilor sale scade. Atunci când tranzacția eșuează, piața apreciază evitarea unei tranzacții proaste pentru achizitor, iar prețul acțiunilor sale crește, potențial chiar mai mare decât nivelurile sale anterioare. Acest lucru poate duce la o pierdere crescută pentru comerciantul care nu are acțiuni pe acționar. Același scenariu de eșec a tranzacției afectează negativ prețurile acțiunilor. Prețurile sale pot scădea la niveluri mult mai scăzute decât cele din perioada anterioară tranzacției, ceea ce duce la pierderi suplimentare. Cronograma incertă este un alt factor de risc pentru tranzacțiile la tranzacțiile de nivel corporativ bazate pe evenimente. Capitalul de tranzacționare este blocat în comerț timp de cel puțin câteva luni, ceea ce duce la costuri de oportunitate. De asemenea, câțiva comercianți încearcă să beneficieze prin intrarea în poziții complexe folosind instrumente derivate. Cu toate acestea, instrumentele derivate vin cu date de expirare, care pot acționa ca o provocare în perioadele lungi de confirmare a tranzacției. Tranzacțiile arbitrale rapide sunt de obicei în pârghie, ceea ce mărește considerabil profiturile și potențialul de pierdere.
Linia de jos
Lumea fuziunilor și achizițiilor este plină de incertitudine, însă pentru comercianții cu experiență, adepți în gestionarea capitalului și capabili să acționeze rapid și eficient asupra evoluțiilor din lumea reală, arbitrajul de risc poate fi o strategie extrem de profitabilă.
