Ce este un instrument cu reducere pură?
Un instrument de reducere pură este un tip de garanție care nu plătește niciun venit până la scadență. La expirare, suportul primește valoarea nominală a instrumentului. Instrumentul este vândut inițial cu mai puțin decât valoarea nominală - cu o reducere - și răscumpărat la egalitate.
Cheie de luat cu cheie
- Instrumentele cu discount pur nu plătesc cupon, în schimb, achitând valoarea nominală la scadență. Aceste instrumente au un preț redus de la egalitate. Randamentul pe instrumente cu discount pur, cunoscut și sub denumirea de rata dobânzii la vedere, este randamentul anualizat care rezultă la transformarea obligațiunilor în valoare nominală. Instrumentele populare cu discount pur sunt obligațiunile cu cupon zero și facturile Trezoreriei.
Cum funcționează un instrument cu reducere pură
Unele instrumente de creanță impun emitentului să ramburseze creditorului suma împrumutată plus dobânda. Aceasta presupune efectuarea plăților periodice de dobândă către creditor până la scadența garanției, moment în care creditorul este rambursat la valoarea nominală a garanției. În alte cazuri, titlurile nu efectuează plăți de dobândă programate. În schimb, investitorii pot achiziționa titluri la o valoare mai mică decât valoarea nominală și pot primi valoarea nominală la scadență. Aceste titluri sunt denumite instrumente cu discount pur.
Instrumentele cu discount pur pot lua forma obligațiunilor cu cupon zero sau facturi ale Trezoreriei. Reducerea acestor titluri, adică diferența dintre prețul de achiziție și valoarea de răscumpărare la scadență, reprezintă dobânda care se acumulează pentru aceste instrumente de creanță. Dacă un instrument de reducere pur este păstrat până la scadență, deținătorul de obligațiuni va obține o rentabilitate în dolari egală cu reducerea.
Diferența dintre prețul de achiziție și valoarea nominală pe instrumente cu reducere pură reprezintă dobânda pe care o câștigă un investitor.
Exemplu de instrument cu reducere pură
De exemplu, să presupunem că o factură a Trezoreriei cu o valoare nominală de 1.000 de dolari are timp până la scadență de 270 de zile și se vinde în prezent pentru 950 USD. Dacă investitorul deține factura T până la scadență, va obține un randament pozitiv de:
r = (Reducere / Valoare nominală) x (360 / t)
Unde,
- r = randamentul anualizatDiscount = Valoarea nominală - Prețul de achiziție360 = convenția bancară pe numărul de zile pe an = timpul până la scadență
Urmând exemplul nostru de mai sus, randamentul poate fi calculat după cum urmează:
r = (50 $ / 1.000 $) x (360/270)
= 0, 05 x 1, 33
= 0, 0665 sau 6, 65%.
Formula folosită mai sus este denumită randamentul reducerii bancare. Randamentul pe instrumente cu reducere pură este randamentul anualizat care rezultă atunci când obligațiunile sunt convertite în valoare nominală. Acest randament este denumit și rata dobânzii la fața locului. O obligațiune purtătoare de dobândă cu fluxuri de numerar previzibile sau plăți de dobândă poate fi văzută ca un portofoliu de obligațiuni cu discount pur.
Obligațiunile purtătoare de cupon sunt tarifate folosind rate spot, prin alocarea randamentului unui instrument de reducere pură cu scadență în șase luni la plata cuponului în șase luni, acum, randamentul unui instrument de reducere pură de un an la plățile cuponului de la un an de acum, și așa mai departe, până când randamentele au fost alocate tuturor fluxurilor de numerar ale obligațiunilor.
Formula acestui calcul este următoarea:
Preț = C1 / (1 + r1) + C2 / (1 + r2) 2 + C3 / (1 + r3) 3 +… + Cn / (1 + rn) n + F / (1 + rn) n
Unde,
- C = fluxul de numerar pentru perioada nr = rata spotului dobânzii pentru perioada nF = valoarea nominală la scadență
Atâta timp cât instrumentele cu discount pur sunt disponibile la toate termenele de scadență, ratele spot vor reflecta cu exactitate structura termenului ratelor dobânzii.
