Al patrulea trimestru din 2018 poate reprezenta un moment de cotitură în istoria managementului investițiilor. Setați să plătească taxe ridicate pentru performanțe care rămân în mod constant pe piață, investitorii au scos un record record de 313 miliarde de dolari din fondurile mutuale americane administrate activ, potrivit lui Joseph Sullivan, președinte și CEO al firmei de administrare a investițiilor, Legg Mason, conform raportului The Wall Street Journal. „Doar în scopul comparației, la apogeul crizei financiare din 2008, ieșirile erau două treimi din acest număr”, a menționat el.
Între timp, fondurile mutuale de capitaluri proprii administrate pasiv și ETF-urile au depășit pentru prima dată fondurile active din activele administrate. La 31 decembrie, fondurile pasive dețineau 2, 93 trilioane de dolari, în timp ce 2, 84 miliarde de dolari erau în fonduri active, conform cercetărilor Morningstar citate de Bloomberg. Printre 4.600 de fonduri de capital, obligațiuni și imobiliare din SUA, cu active de 12, 8 miliarde de dolari, Morningstar a constatat că doar 24% și-au bătut rivalii pasivi în perioada de 10 ani care s-a încheiat pe 31 decembrie.
3 semnalele de pericol pentru managerii activi
- Înregistrare de 313 miliarde USD retrase din fondurile mutuale active din SUA în trimestrul IV 2018. Fondurile de acțiuni cu capacitate mare au acum mai multe active decât fondurile active. Doar 24% din fondurile active au învins rivalii pasivi din ultimii 10 ani.
Semnificația pentru investitori
Cu volatilitatea pieței bursiere cu aproximativ 50% în 2018 față de 2017, managerii activi au avut teoretic oportunități mai mari de a depăși performanțele. Cu toate acestea, ponderea fondurilor mutuale de capitaluri proprii din SUA, gestionate activ, care bat alternative pasive, a scăzut de la 46% în 2017 la 38% în 2018, pe Morningstar.
Când volatilitatea este în creștere și fluctuațiile prețurilor la acțiuni devin mai accentuate, acționarii puternici ar trebui să aibă mai multe șanse de a exploata dezechilibrele temporare în stabilirea prețurilor. Eșecul răspândit al managerilor activi în depășirea indexurilor într-un mediu presupus favorabil în 2018 s-a adăugat la inundația răscumpărărilor.
Costurile mai mari constituie un motiv pentru subperformanță persistentă din partea majorității fondurilor gestionate activ. Tabelul de mai jos prezintă raporturi de cheltuieli medii, comparând cheltuielile anuale de administrare a fondurilor cu activele administrate, pentru mai multe categorii de fonduri, pe Institutul Companiei de Investiții (ICI).
Avantajul costului investițiilor pasive
(Evaluarea medie a ponderii activelor pentru cheltuieli pentru 2017)
- Fonduri mutuale cu capitaluri proprii gestionate activ: 78 puncte de bază (bps) Fonduri de obligațiuni gestionate activ: 55 bps Fonduri mutuale de capitaluri proprii: 9 bps Fonduri mutuale de obligațiuni index: 7 bps ETF-uri cu capitaluri proprii index: 21 bps ETF-uri de obligațiuni index: 18 bps
Din 2009 până în 2017, numărul total de locuri de muncă în industria companiilor de investiții cu sediul în SUA a crescut de la 157.000 la 178.000, sau cu 13%, pe cartea ICI (figura 2.16), în timp ce activele nete totale administrate au crescut cu 85% (figura 2.1). Ca urmare, raporturile medii de cheltuieli au scăzut în timp. În 2017, 39% dintre angajați au fost în gestionarea fondurilor, 28% în servicii de investitori, 24% în vânzări și distribuție și 10% în administrare de fonduri (figura 2.17; nu se adaugă la 100% din cauza rotunjirilor).
Pentru a rămâne competitivi, unele fonduri administrate activ își reduc taxele, ceea ce înseamnă eliminarea personalului. "Se simte ca în fiecare zi în care există o altă firmă care vorbește despre disponibilizarea oamenilor", a spus Amanda Walters, un senior manager de consultanță în divizia Casey Quirk din Deloitte.
Privind înainte
Este un truism vechi că nu toată lumea poate fi peste medie. Cu managerii de investiții, factorul în cheltuieli și este practic o certitudine matematică că o majoritate va fi sub medie, în comparație cu indicii de piață. În timp ce unii manageri activi bat piața în mod constant, aceștia sunt relativ puțini, iar performanțele lor anterioare nu garantează rezultatele viitoare. Popularitatea crescută a vehiculelor de investiții pasive reflectă această realitate.
