În cea mai mare parte a acestui an, am scris despre cantitatea covârșitoare de dovezi agitate pentru acțiunile americane. Cu toate acestea, ca parte a abordării noastre „ponderea probelor”, ne punem mereu la îndoială teza noastră (adică aici și aici).
În postarea de astăzi, vreau să împărtășesc acel exercițiu pe măsură ce îl îndeplinesc, prezentând câteva preocupări actuale și cum ar arăta piața într-un mediu în care stocurile din SUA ca clasă de active scad. Vom rămâne cu abordarea noastră de sus în jos și vom începe cu acțiunile internaționale și relațiile inter-piață, apoi vom analiza în exemple specifice care ajută la ilustrarea despre ce vorbim.
La începutul lunii iulie, am vorbit despre o ușoară deteriorare a lățimii pieței de acțiuni globale, dar am subliniat că trecerea de la tendințele ascendente la lateral în multe dintre aceste piețe nu a fost în mod inerentă. Ceea ce nu ne-am dorit și încă nu vrem să vedem este o rezoluție a acestor consolidări laterale în dezavantaj, mai degrabă decât în sus. De la această postare, nu am văzut încă o schimbare decisivă într-un fel sau altul în ceea ce privește evoluția totală sau tendințele de scădere.
În primul rând, să începem cu acțiunile ca o clasă de active. De când a scăzut indicele dolarului american la mijlocul lunii februarie, piețele emergente ca grup au rămas în urma omologilor lor de pe piață. În timp ce această relație a început să se stabilizeze în ultimele săptămâni, graficul continuă să sugereze că este cel mai bine marcat sau continuând scăderea sa în cel mai rău caz.
În spațiul piețelor emergente, țările precum Brazilia care au expunere la mărfuri sunt cel mai puternic lovite. Alții ca India, care pun un accent mai mare pe IT și bunurile de consum, au depășit relativ relativ și continuă să facă acest lucru. Dacă există vreun grup care să ne conducă la dezavantaj, vor fi acele piețe emergente cu expunere la mărfuri, cum ar fi Brazilia.
Pe de altă parte, piețele dezvoltate precum DAX-ul german s-au străduit să progreseze în creștere și testează niveluri importante de asistență precum cea prezentată aici. Pe o piață în care acțiunile americane se orientează mai jos, probabil că multe dintre aceste consolidări se rezolvă dezavantaj.
Apropo de Europa pentru o secundă aici, performanța relativă a finanțelor europene față de EuroStoxx 50 este un barometru al apetitului la risc pe care dorim să-l vedem în tendințe mai ridicat, nu în limita celor limitate, așa cum vedem aici. O întrerupere a valorilor recente este un lucru pe care l-am vedea probabil într-un mediu în care stocurile din SUA și la nivel global se descompun.
Pentru acele piețe ca Taiwanul care au prezentat o rezistență relativă, o pauză sub nivelurile cheie (în acest caz, fosta rezistență care datează din 1990) ar fi o altă dezvoltare în ritm, care ne-ar atrage atenția.
Pe piața obligațiunilor, în mod obișnuit, vedem că obligațiunile cu randament ridicat depășesc obligațiunile de grad de investiții și Trezoreria pentru a semnifica apetitul la risc, totuși, pe parcursul anului 2018, nu am văzut că aceste spread-uri participă la creștere, pe măsură ce piețele de capitaluri sunt mai mari. Stagnarea continuă sau rezolvarea dezavantajului nu este ceva ce vrem să vedem. Taurii doresc ca aceste raporturi să-și rezolve intervalele recente în funcție de ritmul de ritm și de ritm care afectează condițiile de cumpărare. Încă nu l-am văzut.
Intrând acum în acțiunile americane, o relație pe care s-ar putea să o observăm o deteriorare în fața unei corecții extinse este raportul „Sectoare ofensive vs. defensive”, care a dus la creșterea în 2018.
Alte relații inter-piață pe care le folosim pentru a măsura pofta de risc includ Media Dow Jones Industrială față de Media de Utilitate Dow Jones, Beta ridicată S&P vs. Volatilitate scăzută și Discreția consumatorului față de raporturile Staples de consum. Toate trei au înregistrat o deteriorare pe parcursul anului 2018, spărgând niveluri de sprijin semnificative în urmă cu câteva luni, iar acum toate au revenit brusc mai mare pentru a solicita sprijin. Taurii doresc ca această îmbunătățire pe termen scurt să continue în termenul intermediar, toate aceste raporturi realizând un nivel maxim la un moment dat.
Intrând în Russell 3000 în graficul zilnic, am obținut în sfârșit o decalare de ritm din gama sa de azi, odată cu impulsul în condiții de cumpărare. Acest lucru nu este un comportament în cotă, dar ceea ce ar fi ursul este o inversare a dezavantajului și închiderea sub nivelul maxim al lunii ianuarie, confirmând o defecțiune eșuată.
Deci, ce ar putea conduce această inversare? Ei bine, mulți indică potențialele divergențe ale ursului. Russell 3000 a înregistrat noi valori maxime pentru toate timpurile, cu toate acestea, am văzut mai puține stocuri în indice făcând noi valori maxime.
De asemenea, vedem mai puține stocuri cu un impuls într-un interval alcăturesc (îl definim ca un indice de putere relativă de 14 zile mai mare de 70).
Ceea ce este important să recunoaștem aici este faptul că aceste măsuri nu țin cont de rotația sectorului pe care o vedem sub suprafață. În timp ce unii lideri se odihnesc, vedem că apar noi lideri care s-ar putea să nu fie încă la niveluri noi, având în vedere performanțele sale față de index. Cu acest lucru, dacă prețurile se inversează și încă nu am văzut că acești indicatori de lățime fac noi valori maxime, aceste divergențe ar fi confirmate și ne-ar justifica atenția.
Vedem acțiuni similare în Nasdaq Composite și S&P 500. Da, există potențial divergențe în lățime, dar până când aceasta este confirmată de prețurile care le-au încălcat fostele maxime, informațiile rămân informaționale, nu sunt acționabile.
Un alt pavilion roșu potențial este Media transportului Dow Jones, care este din nou la nivelul maxim din ianuarie. Cu toate acestea, impulsul abia a readus-o în condiții de cumpărare excesivă. Această potențială divergență de la un sector de frunte ar fi confirmată, iar prețurile se vor întoarce sub sprijinul de la 11.115.
Vedem o divergență similară în sectorul lider al Aerospațialului și Apărării, care a făcut ca nivelurile noi să fie ridicate, dar sa oprit, iar impulsul nu a reușit să atingă condițiile de a cumpăra.
Ultima pe lista noastră este lipsa de participare din partea ETF-ului Financials (XLF), care rămâne limitat. Aceasta este o parte importantă a pieței, reprezentând aproximativ 14% din S&P 500, iar lipsa de conducere din partea acestui grup rămâne o preocupare. În timp ce o consolidare a timpului nu este în mod inerentă bearish, ar fi o rezoluție pentru dezavantajul și impulsul rămas într-o gamă de rulment.
Brokerii-dealeri din SUA au fost cei mai performanți din acest grup, astfel încât o evoluție mai mică față de intervalul său actual ar putea avea implicații marcante pentru situațiile financiare în ansamblu.
Sunt sigur că există și alte relații, cum ar fi performanța în scădere a indicelui de semiconductori în raport cu Nasdaq și S&P 500, care sunt importante și luate în considerare în timpul procesului nostru, dar am vrut să păstrez acest post cât se poate de scurt. Sperăm că ne-a oferit o informație asupra procesului nostru de gândire și a evoluțiilor specifice pe care le-am căutat în mediul actual al pieței care ar putea schimba teza noastră.
Într-o piață bursieră în scădere, vom vedea probabil unele sau toate condițiile discutate mai sus. Acestea fiind spuse, este puțin probabil ca toate să se întoarcă simultan, așa că vom vedea schimbarea ponderii probei un grafic și un punct de date la un moment dat, pe măsură ce monitorizăm și reevaluăm teza noastră în fiecare zi.
