Ce este un marcaj cu apă mare?
O marcă cu apă ridicată este cea mai mare valoare maximă la care a ajuns un fond sau un cont de investiții. Acest termen este adesea utilizat în contextul compensării administratorului de fond, care este bazat pe performanță. Marcajul cu apă mare asigură că managerul nu primește sume mari pentru performanțe slabe. Dacă managerul pierde bani într-o perioadă, el trebuie să obțină fondul peste valoarea mare a apei, înainte de a primi un bonus de performanță de la activele administrate (AUM).
Marcaj cu apă mare
Ruperea marcajului de apă mare
O marcă cu apă ridicată asigură faptul că investitorii nu trebuie să plătească taxe de performanță pentru performanțe slabe, dar, mai important, garantează că investitorii nu plătesc taxe bazate pe performanță de două ori pentru aceeași cantitate de performanță.
Marcaj de înaltă apă în practică
De exemplu, să presupunem că un investitor este investit într-un fond de acoperire care percepe o taxă de performanță de 20%, ceea ce este destul de tipic în industrie. Presupunem că investitorul plasează 500.000 USD în fond și, în prima lună, fondul câștigă un profit de 15%. Astfel, investiția inițială a investitorului este în valoare de 575.000 USD. Investitorul datorează o taxă de 20% pentru acest câștig de 75.000 de dolari, ceea ce echivalează cu 15.000 de dolari.
În acest moment, nota mare de apă pentru acest investitor este de 575.000 USD, iar investitorul este obligat să plătească administratorului de portofoliu 15.000 USD.
În continuare, presupunem că fondul pierde 20% în luna următoare. Contul investitorului scade la o valoare de 460.000 USD. Aici se remarcă importanța marcajului cu apă mare. O taxă de performanță nu trebuie plătită pentru câștiguri de la 460.000 USD la 575.000 dolari, numai după suma marcajului cu apă mare. Presupunem că în a treia lună fondul obține în mod neașteptat un profit de 50%. În acest caz improbabil, valoarea contului investitorului crește de la 460.000 USD la 690.000 dolari. Fără o marcă de apă ridicată, investitorul datorează taxa inițială de 15.000 USD, plus 20% din câștigul de la 460.000 USD la 690.000 dolari, ceea ce echivalează cu 20% pentru un câștig de 230.000 USD sau o sumă suplimentară de 46.000 USD.
Valoarea unui marcaj cu apă mare
Marcajul cu apă ridicată previne această „taxă dublă”. Cu o marcă de apă ridicată în vigoare, toate câștigurile de la 460.000 USD la 575.000 USD nu sunt luate în considerare, dar câștigurile peste valoarea mare a apei sunt supuse taxei bazate pe performanță. În acest exemplu, dincolo de taxa inițială bazată pe performanță de 15.000 USD, acest investitor datorează 20% din câștigurile de la 575.000 USD la 690.000 dolari, adică 23.000 dolari suplimentari.
În total, cu o marcă de apă ridicată, investitorul datorează 38.000 de dolari în taxe de performanță, ceea ce înseamnă cu 690.000 de dolari mai puțin investiția inițială de 500.000 de dolari înmulțită cu 20%. Fără o marcă de apă ridicată, care este sub standardele industriei, investitorul datorează o taxă de performanță de 20% pentru toate câștigurile, ceea ce echivalează cu 61.000 USD. Valoarea unei mărci cu apă mare este indiscutabilă.
O marcă cu apă mare și „plimbarea liberă”
Se pot întâmpla mai multe lucruri atunci când un investitor intră într-un fond într-o perioadă de slabă performanță. De exemplu, la Goldman Sachs Asset Management, un investitor care cumpără în fond la o valoare netă a activului (VAN) sub valoarea mare a apei se va bucura de avantajul de la NAV-ul abonament la marca de mare apă fără a plăti o taxă. Această situație este cunoscută sub numele de „plimbare gratuită”. Permite noilor investitori să beneficieze de cumpărarea unui fond cu performanțe fără a penaliza investitorii existenți. Alte fonduri pot evita „plimbarea gratuită” prin perceperea unei taxe de performanță pentru orice performanță pozitivă.
