Consumatorul mediu se gândește doar la ratele de schimb valutar - când se îndreaptă spre o vacanță de peste mări sau poate atunci când are în vedere cumpărarea unui apartament într-un paradis tropical. Dar pentru companiile care operează într-o serie de țări, ratele de schimb sunt o sursă de îngrijorare constantă, mai ales atunci când sunt deosebit de volatile. Acest lucru se datorează impactului fluctuațiilor valutare atât pe linia de sus, cât și pe linia de jos.
Riscul valutar poate fi acoperit în mod eficient prin blocarea într-un curs de schimb, care poate fi obținut prin utilizarea de futures, avansuri și opțiuni valutare. În ultimii ani, creșterea fondurilor tranzacționate la schimb oferă o altă metodă pentru acoperirea riscului valutar. Mai jos discutăm fiecare dintre aceste metode pentru a bloca un curs de schimb, cu ajutorul unor exemple.
Cu monedă futures
Viitorul valutar permite unui comerciant să cumpere sau să vândă o sumă fixă de monedă la o rată stabilită pentru o perioadă determinată de timp. Futures sunt o cale populară de blocare a unui curs de schimb datorită avantajelor lor: contractele au o dimensiune standardizată, au o lichiditate excelentă și un risc de contrapartidă mic, deoarece sunt tranzacționate pe un schimb și pot fi cumpărate cu o cantitate relativ mică de marjă. Pe partea de flip, un contract futures reprezintă o obligație obligatorie, iar cumpărătorul trebuie să preia livrarea sau să anuleze comerțul futures înainte de expirare. În plus, contractele futures nu pot fi personalizate, iar gradul de pârghie poate fi periculos dacă nu este tratat corect.
Exemplu : sunteți cetățean american și ați găsit în cele din urmă proprietatea de vacanță pe care ați dorit să o cumpărați întotdeauna în Spania. Ați negociat un preț de achiziție pentru suma rotundă de 250.000 de euro (EUR), plătibil în mai puțin de două luni. Credeți că acesta este momentul potrivit pentru a cumpăra în Europa (aproximativ aprilie 2015), deoarece euro a scăzut cu 20% față de dolarul american în ultimul an, dar sunteți îngrijorat că, dacă saga greacă fără sfârșit se va rezolva, euro poate crește și crește semnificativ prețul de achiziție. Prin urmare, decideți să blocați cursul de schimb cu futures valutare.
Pentru a face acest lucru, cumpărați două contracte futures euro tranzacționate la Chicago Mercantile Exchange (CME). Fiecare contract valorează 125.000 de euro și expiră la 15 iunie 2015. Rata de schimb contractată este de 1.0800 (sau 1 = 1.0800 USD). Așa că ați stabilit efectiv suma plătibilă pentru obligația dvs. de 250.000 EUR la 270.000 USD. Marja plătibilă este de 3.100 USD pe contract, sau un total de 6.200 USD pentru două contracte.
Cum funcționează acoperirea? Luați în considerare cele două opțiuni posibile cu privire la cursul de schimb cu puțin timp înainte de decontare la 15 iunie (ignorând a treia posibilitate, ca rata de schimb la fața locului să fie exact egală cu rata de schimb contractată de 1, 08 la expirare).
- Rata de schimb la fața locului pe 15 iunie este de 1, 20 : prețul dvs. a avut dreptate și euro a crescut într-adevăr cu peste 10% de când ați cumpărat contractul futures. În acest caz, luați livrare de 250.000 EUR la rata contractată de 1.08 și plătiți 270.000 USD. Acoperirea te-a economisit 30.000 de dolari, pe baza celor 300.000 de dolari pe care ai fi trebuit să-i plătești dacă ai fi achiziționat 250.000 de euro pe piața valutară, la o rată la vedere de 1, 20. Rata de schimb la fața locului din 15 iunie este 1.00 : Presupunem că euro a scăzut și mai mult, deoarece ieșirea Greciei din Uniunea Europeană pare destul de probabilă. În acest caz (și cu avantajul retrospectivului), deși ai fi fost mai bine să cumperi euro la prețul spot, ai obligația contractuală de a le cumpăra la nivelul contractat de 1, 08. Acoperirea dvs. în acest caz a dus la o pierdere de 20.000 USD, deoarece 250.000 EUR vă vor costa 270.000 USD în loc de 250.000 USD pe care i-ați putea plăti pe piața spot.
Ce se întâmplă dacă moneda euro va crește cu câteva săptămâni înainte de expirarea contractului, spuneți la un nivel de 1, 10 și vă așteptați ca acesta să scadă sub nivelul contractului dvs. de 1, 08? În acest caz, puteți vinde contractul futures la 1.10, ambalând un câștig de 5.000 USD ({1.10 - 1.08} x 250.000) și apoi puteți cumpăra euro la un preț mai mic dacă euro scade așa cum ați prevăzut.
Ce se întâmplă dacă contractul de achiziție pentru proprietatea de vacanță se încadrează și nu mai aveți nevoie de euro? Dacă se întâmplă acest lucru, puteți vinde cele două contracte futures la prețul curent. Ați face un profit dacă prețul la care vindeți ar fi peste nivelul contractat de 1, 08 și o pierdere dacă prețul de vânzare este sub 1, 08.
Cu valută înainte
Transmiterea valutară este, în general, limitată la jucătorii mari, cum ar fi corporații, instituții și bănci. Cel mai mare avantaj al avansurilor este că pot fi personalizate în funcție de cantitate și scadență. Dar, întrucât forward-urile valutare sunt tranzacționate over-the-counter și nu pe un schimb de schimb, riscul de contrapartidă și lichiditatea sunt probleme mai semnificative decât pentru viitor.
Exemplu : Firma ipotetică Big Bang Co., cu sediul în Japonia, are o valoare de 1 milion de dolari preconizată în șase luni. Este îngrijorat că yenul japonez s-ar putea aprecia până atunci, ceea ce înseamnă că ar primi mai puțini yeni atunci când vinde dolarul și decide să blocheze cursul de schimb folosind bani înainte cu banca.
Rata spotului este de 119.50 (1 $ = 119Y50 JPY). Ratele forward sunt bazate pe diferențe de rată a dobânzii, iar moneda cu rata dobânzii mai mică se tranzacționează la o primă înaintea monedei cu rata dobânzii mai mare. Deoarece ratele dobânzilor yenului sunt mai mici decât ratele dolarului, yenul tranzacționează cu o primă înainte către dolar. Yenul înainte de șase luni suportă astfel un cost de 30 de sâmburi, ceea ce înseamnă că Big Bang Co. primește o rată de 119, 20 (adică 119, 50 - 0, 30) pentru 1 milion de dolari pe care îi va vinde băncii sale în șase luni.
Presupunem că yenul japonez tranzacționează la o rată spot de 116 în șase luni. Big Bang Co. primește o rată de 119.20 yeni pentru dolarii săi, indiferent de locul în care se tranzacționează rata spotului. Prin urmare, primește 119, 2 milioane de yeni pentru vânzarea în dolari, care este cu 3, 2 milioane de yeni mai mult decât ar fi primit dacă ar fi vândut dolarul încasat la rata spotului de 116.
Dacă Big Bang Co nu dorește să livreze un milion de dolari băncii dintr-un motiv oarecare, ar putea dezlega acoperirea acoperind 1 milion de dolari la rata spotă de 116, pentru un câștig de 3, 2 milioane de yeni și vânzând 1 milion de dolari primiți de la exportul său la rata spotului de 116. Rata netă pe care o primește va fi în continuare de 119, 20 per dolar (3, 2 + 116).
În timp ce transferurile valutare nu sunt accesibile publicului larg, investitorii pot construi în mod eficient înainte, folosind o tehnică numită acoperire a pieței monetare.
Cu Opțiuni valutare
Avantajul utilizării unei opțiuni de monedă pentru a fixa un curs de schimb, mai degrabă decât a utiliza contracte futures sau înainte, este că cumpărătorul opțiunii are dreptul, dar nu obligația de a cumpăra moneda la un curs predeterminat înainte de expirarea opțiunii. Deși există un cost în avans sub forma primei de opțiune, acest cost poate fi de preferat să fie blocat într-o rată inflexibilă, cum ar fi cazul forward-urilor și futures-ului valutar.
Exemplu : Revenind la primul exemplu, să presupunem că doriți să acoperiți riscul ca moneda euro să fie mai mare, păstrând în același timp flexibilitatea de a cumpăra euro cu o rată mai mică, dacă acesta scade. Prin urmare, cumpărați două opțiuni de apeluri din 108 iunie pentru contractele futures în euro. Contractele vă oferă dreptul de a cumpăra 125.000 de euro pe contract la o rată de 1.08 (1 EUR = 1.0800 USD) pentru o primă de 0.0185. Prima de opțiune plătită este de 2.312, 50 USD (125.000 x 0, 0185 EUR) pe contract, pentru un total de 4.625 USD.
Există trei scenarii posibile care apar chiar înainte de expirarea opțiunilor de apel în iunie.
- Euro tranzacționează la 1, 20 : în acest caz, opțiunile dvs. ar fi bine în bani. Rețineți că rata de schimb efectivă, inclusiv prima de opțiune, este de 1.0985 (adică, prețul de grevă de 1.0800 + prima de opțiune de 0.0185).
În acest caz, costul total al dvs. de 250.000 EUR este de 274.625 USD ({două contracte X 125.000 EUR per contract X prețul grevei de apel de 1.08} + prima de opțiune de 4.625 USD). Opțiunea de apel vă a economisit 25.375 de dolari, deoarece cumpărarea la un preț de 1.20 la fața locului v-ar fi costat 300.000 de dolari.
- Euro tranzacționează la ora 1.00 : în acest caz, pur și simplu, lăsați opțiunile dvs. să expire și cumpărați euro la un tarif spot de 1.00. Având în vedere că ați plătit 4.625 USD în valoare de opțiune, costul total va fi de 254.625 USD (adică 250.000 USD + 4.625 USD), ceea ce se traduce într-un curs de schimb efectiv de 1.0185.
În acest caz, ați fost mult mai bine să acoperiți un contract de opțiune decât un contract futures, deoarece acesta din urmă ar fi dus la o pierdere de 20.000 de dolari, în loc de 4.625 de dolari pe care i-ați plătit ca primă de opțiune.
Cu un fond tranzacționat la schimb
Pentru sume mici, se poate utiliza, de asemenea, un fond tranzacționat la schimb valutar (ETF), cum ar fi Euro Currency Trust (FXE), pentru a bloca un curs de schimb. (A se vedea: „ Acoperire împotriva riscului de schimb valutar cu ETF-uri valutare ”) Problema este că astfel de ETF-uri au o taxă de administrare, ceea ce crește costul acoperirii. Poate exista, de asemenea, unele alunecări între prețul ETF și cursul de schimb. Acoperirea pieței monetare poate fi o alternativă mai bună la ETF-uri pentru a bloca un curs de schimb pentru sume mici.
Linia de jos
Ratele de schimb pot fi blocate în mod eficient folosind futures, avansuri sau opțiuni, fiecare dintre acestea are avantaje și contra. Pentru sume mai mici, acoperirea pieței monetare poate fi de preferat ETF-urilor pentru blocarea într-un curs de schimb.
